20240223-国投证券-消费一周看图_从新春零食火爆看消费趋势及渠道变化_70页_3mb

国投证券消费行业研究报告 2024年第8期总结

食饮行业

核心观点

• 受春节返乡潮影响，2024年新春零食礼盒动销火爆，坚果成为礼赠首选，价格带明显下移至30-80元，体现消费者对性价比的重视。
• 量贩零食店以“多、快、省”为核心优势，重构供应链利润结构，终端价格显著低于传统渠道，推动品牌端快速扩张：
  • 多：门店SKU超1500个，月度迭代超100个品类；
  • 快：全国布局高效物流中心，如零食很忙、赵一鸣均建立18+仓储中心支撑7000家门店；
  • 省：系统毛利率达40-45%，对比传统渠道的15-20%明显优化
• 消费结构呈现“消费升级+分层”特征，Z世代等新兴群体推动渠道品牌化、白牌化趋势

消费趋势与行为变化

• 节日消费：数据显示2024年春节客户礼盒计划购买中坚果礼盒占比达329%
• 价格敏感度：2024年核心礼盒价格带较2023年的100+元显著下移，30-80元价格区间销量占比提升

医药行业

核心观点

• 2024年生物医药板块周涨幅达171%，体现政策“优化”预期提振
• 疫苗、白蛋白、静丙等高毛利产品批签发量增势稳健：
  • HPV疫苗批签发量持续增加，市场格局基本稳定
  • 国产白蛋白批签发量小幅增长
  • 六价以上狂苗产供销匹配度提升

食品饮料行业

核心观点

• 白酒板块估值趋于合理区间，行业分化加剧，茅台批价稳守2000元/瓶底线
• 食品饮料涨幅居周涨幅榜前列，其中社会服务板块涨幅达83%

其他消费领域观察

综合特征

• 轻工：1月建材家居指数YoY+66%，软体家具MDI/TDI价格指数环比大幅提升
• 纺服：1月天猫服饰增长明显，羽绒服销售累计增速达26%
• 商贸：宋城演艺2月日均演出23场，同店同比上升；国际客运量恢复至2019年的744%

行业评级体系

• 收益评级分为领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级为A/B两类

注：数据来源主要包含Wind、艾媒咨询、中国食品药品检定研究院、STR等。