20211121-中财期货-钢矿投资策略周报_建材成交改善_螺强于卷_10页_1mb

建材成交改善 螺强于卷 总结

核心内容

本报告分析了当前钢材、热卷和铁矿石的市场走势及逻辑驱动因素，指出建材成交有所改善，螺纹钢表现强于热卷，铁矿石价格震荡偏强。整体来看，市场受到政策支持和需求预期的影响，短期内呈现震荡偏强的格局。

主要观点

• 螺纹钢01合约：震荡偏强，运行区间[4100, 4900]。
• 热卷01合约：震荡偏强，运行区间[4400, 5200]。
• 铁矿石01合约：震荡偏强，运行区间[550, 650]。
• 螺纹强于热卷：短期内螺纹钢表现强于热卷，主要因建材成交回暖、限电放开、钢厂挺价意愿较强。
• 需求释放延后：受政策及疫情影响，下游需求释放延后，预计春节后螺纹钢率先复苏。
• 铁矿石走势：短期供大于求，价格承压，但若成材需求回升，铁矿石可能灵敏上涨。

关键信息

1. 市场基本面

• 螺纹钢：10月产量为1891.7万吨，同比下降20.6%；1-10月累计产量为21412.3万吨，同比下降1.8%。
• 热卷：10月产量为1267.1万吨，同比下降15.0%；1-10月累计产量为15042.3万吨，同比增长5.8%。
• 铁矿石：10月原矿产量为8012.7万吨，同比下降2.8%；1-10月累计产量为82311.1万吨，同比增长11.5%。

2. 逻辑驱动因素

• 成材估值偏低：下游用钢和投机需求上升，推动螺纹钢价格震荡偏强。
• 地产融资放宽：建材成交改善，有助于保竣工，提升市场信心。
• 钢厂利润转亏：部分钢厂亏损，检修增加，影响供给端。
• 铁矿石需求：钢厂缺焦拉升中高品铁矿需求，品种间价差偏高。

3. 后期关注点

• 钢厂检修进度：检修情况将影响供给。
• 铁矿石发运后续情况：发运量变化对供需平衡有重要影响。
• 基建项目落实进度：基建需求可能延迟至年后释放。
• 地产融资政策变化走向：政策调整将对市场情绪和需求产生直接影响。

4. 风险提示

• 需求释放不及预期：可能压制价格走势。
• 铁矿石发运量超预期：导致供需失衡。
• 焦煤焦炭供给恢复超预期：影响钢厂利润和铁矿石需求。
• 地产融资放宽不及预期：可能延缓需求释放。

投资策略建议

• 短期震荡偏强：螺纹钢01合约震荡偏强，热卷01合约震荡偏强，铁矿石01合约震荡偏强。
• 关注价差变化：卷螺差弱跌破成本差（200元）可能引发强劲反弹。
• 跟踪贸易商冬储意愿：若冬储意愿不强，1-5合约可能出现倒挂。
• 关注钢厂补库意愿：钢厂库存偏高，补库意愿弱，可能压制铁矿石上涨。

数据与图表支持

• 螺纹钢：价格波动较小，基差修复明显。
• 热卷：价格波动较大，基差修复缓慢。
• 铁矿石：价格持续下跌，基差维持低位。
• 供需数据：钢厂开工率维持低位，港口库存持续累库，钢厂库销比达年内最高。
• 出口数据：钢铁板材出口增长显著，但棒材出口下降，家电、空调等出口表现分化。

结论

当前建材市场有所回暖，螺纹钢表现优于热卷，铁矿石价格受供需和政策影响震荡偏强。短期来看，螺纹钢可能率先复苏，而铁矿石走势则需关注供需变化和政策动向。整体市场仍受政策和需求释放节奏的影响，投资者应谨慎观察价格走势及价差变化。