20250612-宝城期货-白糖报告_供需格局转向宽松_进口压力兑现_11页_897kb

白糖市场分析报告总结

• 全球供需格局：全球白糖市场从短缺转向宽松，供应过剩预期强化。主要因巴西糖产量增加、乙醇价格下跌（由汽油降价导致）、印度和泰国增产及中国进口压力。预计2025/26榨季全球供应过剩153-374万吨，糖价短期承压。

• 巴西情况：甘蔗压榨量上升，制糖比提高至51.14%，乙醇竞争力下降，通过糖醇比机制增加食糖供应。关键变量包括降雨量和压榨进度，可能加速供应。

• 印度和泰国增产：因气候改善和政策支持，预计2025/26榨季印度糖产量3000-3500万吨，泰国增至1150万吨，推动全球过剩周期。

• 国内中国市场：中国白糖产量创新高，达1110-1118万吨，销售分化明显。产区低库存挺价，但销区进口糖到港增加，价格倒挂，终端消费转型（如低糖化趋势、替代品冲击）。

• 短期展望：郑糖期价偏弱运行，需关注进口到港节奏、北半球天气影响。核心矛盾是供需宽松格局，进口政策和原油价格是关键变量。

• 风险点：印度季风雨停滞或政策调整可能缓解过剩压力。总体糖价下行压力显著。