20230219-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_2mb

文档内容总结

一、宏观分析：下修经济衰退担忧，上修加息终点预期

核心内容

• 观点：美国经济短期陷入衰退的风险较小，但加息终点利率可能进一步提高，预计商品将维持震荡走势。
• 逻辑：
  • 国内经济：高频数据显示经济复苏势头良好，需求回暖，高层强调扩大内需，预计内需回暖具有持续性。
  • 国外经济：美国经济数据好于预期，显示经济仍较强劲，但通胀压力持续，美联储控制通胀难度加大，加息路径可能继续上修。

关键信息

• 美国CPI数据：1月CPI同比上涨6.4%，高于预期值6.2%，核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%。
• 美国PPI数据：1月PPI同比增长6%，高于市场预期的5.4%，核心PPI同比增长5.4%，环比上涨0.5%。
• MLF操作：2月15日央行超量平价续作MLF，净投放1990亿元，利率未调整，LPR利率可能维持不变。
• 政策背景：2023年国内政策以“扩内需”为主，但居民消费信心未明显改善，市场仍受“弱现实”压制。

二、股指分析：上方受阻，内资带头流出

核心内容

• 观点：股指上方受阻，内资带头流出，短期内或震荡运行，策略上仍以回调做多为主。
• 逻辑：
  • 市场表现：沪指突破3300点后跳水，内资流出，政策支持力度待明确。
  • 风格分化：大小指数风格极度分化，中证1000与中证500价差升至660点，但预计分化格局难以持续。
  • 策略建议：可关注多IC空IM跨品种套利策略，或优先选择IH、IF等大盘指数进行单边多头操作。

关键信息

• 价差走势：中证1000与中证500价差升至660点，历史价差中枢为400点左右。
• 市场情绪：居民消费信心未明显改善，“弱现实”压制市场情绪。
• 资金面：央行本周净投放210亿元，但资金紧张局面未完全缓解，市场震荡加剧。

三、国债分析：“股债翘板”效应主导行情

核心内容

• 观点：短期债市或延续震荡走势，追高有风险。
• 逻辑：
  • 市场波动：上周债市波动不大，但周四因A股跳水，债市尾盘快速拉升，形成“股债翘板”效应。
  • 资金面：本周资金面偏宽松，但受税期影响，资金价格回升，短端表现偏弱。
  • 政策影响：2023年政策发力预期增强，可能带来财政赤字率提升和债券供给压力，对债市构成压制。

关键信息

• 资金中枢变化：周三央行“收短放长”，周四尾盘和周五资金价格重回2%上方。
• 经济基本面：微观主体活力不足，融资需求不佳；就业环境不佳，居民消费意愿下滑。
• 未来展望：债市或难以走出单边行情，高波动或成为常态，市场获取收益难度加大。

四、重要政策与数据跟踪

1.1 MLF超量平价续作

• 操作：2月15日央行超量续作MLF，净投放1990亿元，利率未调整。
• 目的：维持中长期资金市场流动性合理充裕，支持企业贷款需求。
• 影响：LPR利率可能维持不变，未来货币政策仍可能保持宽松。

1.2 国内政策动态

• 中央一号文件：聚焦“三农”工作，强调乡村振兴、农业基础设施、科技支撑等。
• 资本管理办法征求意见：构建差异化资本监管体系，分三档银行实施不同监管方案。
• 金融市场工作会议：强调支持民营企业融资、房地产市场平稳发展、住房租赁金融支持等。

1.3 美国政策与数据

• 通胀回落放缓：1月CPI同比上涨6.4%，PPI同比上涨6%，核心通胀压力仍存在。
• 美联储加息预期：预计美联储还将有2-3次25BP加息，但加息进程可能在上半年结束。
• 日本央行：植田和男被提名下任行长，维持量化宽松政策，短期无急转弯预期。

五、市场数据与走势

2.1 高频数据

• 工业生产：化工、钢铁等工业品逐步恢复，PTA产业链负荷率升至74%，聚酯工厂负荷率升至71%。
• 地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升4.93%，同比上升8.95%，一、二、三线城市表现不一。
• 汽车销售：乘用车销售同比大幅回升，反映疫情后消费市场逐步回暖。

2.2 股指走势

• 主要指数表现：沪深300、上证50、中证500、中证1000均下跌，其中沪深300跌幅最大。
• 资金流动：北向资金净流入82.5亿元，中美利差走扩至-92.6bp。
• 市场风格：大小盘风格分化，但预计分化格局将边际改善。

六、风险提示

• 国内风险：疫情超预期发展、政策力度不足。
• 国外风险：美国经济数据波动、通胀压力、美联储政策变化。
• 市场波动：债市或延续震荡格局，高波动或成为常态，需关注政策和资金面变化。

七、图表与数据来源

• 图表1：公开市场操作利率
• 图表2：LPR利率
• 图表3：美国CPI同比增速高于预期
• 图表4：美国PPI同比增速高于预期
• 图表5：美国1月零售销售
• 图表6：美联储加息路径预测
• 图表7：四大指数PE（倍）
• 图表8：中证1000与上证50价差走势
• 图表9：国债期货主力走势
• 图表10：SHIBOR利率
• 图表11：银行间质押回购利率
• 图表12：现券收益率走势
• 图表13：美债收益率走势
• 图表14：美债期限利差

数据来源：Wind、国贸期货研究院、央行公开市场操作数据等。

八、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，力求准确但不保证其完整性。
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