20250707-国贸期货-铅周度数据点评_降息预期走弱_铅价偏弱震荡_27页_931kb

报告总结：铅周度数据点评 2025年7月7日

本次报告为国贸期货研究院有色金属研究中心发布的铅市场周度分析，期货行业分析师方富强和林静妍提供了专业见解。报告基于2025年7月7日的市场数据，执业资格包括证监许可[2012]31号和相关从业证号，但报告焦点在于铅价走势和市场动态，非投资建议。

核心观点与概述

• 当前铅价走势：铅价短期偏弱震荡，受宏观因素影响，美国非农就业数据强劲和降息预期走弱施压有色板块，导致铅价回调。但基本面支撑和压力均较强，预计铅价维持区间震荡格局。
• 期限展望：短期关注宏观情绪变化，中期来看，三季度作为传统消费旺季，可能带来季节性需求建库行动，需监测需求端改善情况。
• 总体环境：市场供需平衡收紧，库存持续累增，宏观不确定性叠加基本面约束，推高铅价波动区间下沿。

供应端分析

• 主要指标：上周铅精矿加工费持平，供应紧平衡趋势未改；废电价格小幅上涨25元/吨（至10300元/吨），回收商信心较强。原生端检修复产平衡，产量环比小幅增加；再生端产量小幅恢复，但受原料限制和高成本压力影响，后续增量有限。
• 数据影响：加工费稳定在550元/金属吨，冶炼利润回正，但再生铅利润仍深负（-983元/吨），原料库存降至13.5天，成品库存压力大。

需求端分析

• 关键动态：铅蓄电池开工率略有恢复（71.83%），但短期消费较弱；三季度旺季预期下，企业准备建库，需跟踪后续开工数据。出口数据环比下降，消费在终端如摩托车和汽车领域表现分化，库存天数增加（成品库存为28.2天，经销商库存达38.09天），存在压力。

库存分析

• 库存数据：铅锭社会库存和主要交割品牌厂库持续累增（达5.79万吨区1），库存压力较大，对价格形成向下支撑。

价差与宏观因素

• 价差情况：铅精废价差为-50元/吨，上海铅升贴水-55元/吨（下行20元/吨），显示市场对铅价的情绪偏弱。
• 宏观背景：美国总统特朗普签署预算法案延长减税政策，中国加强光伏业治理，综合影响承受力，短期减缓铅价上涨动能。