20230620-国盛证券-银行_LPR如期而降_关注更多_稳增长_政策落地_3页_384kb

银行行业报告摘要：LPR下调与政策预期影响分析

一、核心事件：

1. LPR下调：6月20日1年期与5年期LPR分别下调10bps至355%/420%，仅考虑此影响，测算上市银行息差可能下降4-6bps。
2. 综合负债成本：叠加活期及长期存款利率下调（活期降5bps、2/3/5年期降10/15/15bps）、同业负债降调10bps，理论测算整体息差下降约2bps，实际降幅3bps以内，宁波/杭州银行等负债优化显著。

二、政策联动与经济预期：

• 逆周期调节强化：6月13日央行调降逆回购利率至190%，同日发改委等四部门发布降成本政策；6月16国常会提出扩大需求、优化结构等举措。
• 市场情绪：当前银行股估值（0.47倍PB）处于历史低位，反映经济悲观预期，修复关键依赖政策落地（如财政加码、地产/消费刺激）。

三、未来展望与个股建议：

1. β行情主线：若政策扭转预期，关注机构重仓的宁波/招商/平安等高弹性标的；
2. 防御策略：经济弱势环境下，优先高股息国有大行（邮储、农行）及中信银行等低估值股份行。

四、风险提示：

• 经济/消费复苏不及预期
• LPR调降短期拖累银行息差表现
• 存款重定价节奏及成本上升风险