20250314-开源证券-北交所信息更新_家电+服务器市场前景广阔_预计2024年归母净利润同比+110__4页_812kb

海达尔（836699.BJ）投资分析总结

核心内容概述

海达尔是一家专注于家电滑轨和服务器滑轨业务的公司，其产品广泛应用于高端家电及AI服务器领域。公司2024年业绩表现亮眼，预计营收和归母净利润均实现大幅增长，投资评级为“增持”，主要基于其在家电和服务器市场的双重驱动。

主要观点

市场增长驱动

• 家电市场：2025年家电“以旧换新”补贴政策延续并扩大范围，覆盖8类家电产品，进一步刺激高端家电需求，推动滑轨市场增长。
• 服务器市场：AI服务器市场快速增长，根据IDC数据，2024年上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%。公司作为服务器滑轨供应商，客户包括浪潮、新华三等国内主流厂商，市场前景广阔。

业绩表现

• 公司2024年预计实现营收4.17亿元，同比增长44.15%；归母净利润0.83亿元，同比增长110.22%。
• 高价值新品逐步放量，推动业绩增长，公司上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.83亿元、0.94亿元、1.08亿元，对应EPS分别为1.81元、2.06元、2.36元。
• 当前PE为29.9倍，未来三年PE预计逐步下降至22.9倍，估值合理。

业务拓展

• 公司正在拓展海外家电滑轨市场，提升全球市场渗透率。
• 2025年计划进行车间布局优化，增加产能，有望进一步提升业绩。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长：2022A至2023A增长9.7%，2024E增长44.15%。
• 归母净利润增长：2022A至2023A增长30.3%，2024E增长110.22%。
• 毛利率提升：从21.8%增长至30.6%，净利率从11.4%提升至19.8%。

财务健康状况

• 资产负债率：从2022A的58.4%下降至2024E的43.2%，财务结构逐步优化。
• 流动比率：从1.4提升至2.5，公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.9提升至2.2，流动性状况改善。
• ROE：从2022A的28.5%下降至2024E的26.7%，但整体仍保持较高水平。

现金流情况

• 经营活动现金流：2024E为-7亿元，较2023A有所下降，但2025E预计回升至151亿元。
• 投资活动现金流：2024E为-17亿元，主要用于资本支出，2025E预计为-10亿元。
• 筹资活动现金流：2024E为-37亿元，2025E为-34亿元，显示公司持续进行资本运作。

风险提示

• 募投项目投产不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

总结

海达尔凭借在家电和服务器滑轨领域的双重优势，受益于政策支持和市场需求增长，2024年业绩显著提升。公司未来三年盈利预测上调，EPS和PE均呈现增长趋势，估值逐步合理。公司正积极拓展海外市场，并计划通过产能扩张进一步提升业绩表现。尽管存在一定的市场和财务风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和市场前景，维持“增持”评级。