20220829-安信证券-青鸟消防-002960.SZ-上半年业绩稳中有升_多业务领域表现亮眼_整体呈现稳中向好的态势_5页_297kb

青鸟消防2022年上半年业绩总结

核心内容

青鸟消防（002960.SZ）在2022年上半年实现了业绩稳中有升，多业务领域表现亮眼，整体呈现稳中向好的态势。公司上半年营业收入达到20.47亿元，同比增长46.67%；归母净利润为2.37亿元，同比增长15.89%。单Q2销售收入13.01亿元，同比增长38.01%，归母净利润1.70亿元，同比增长10.99%。

主要观点

• 收入端增长显著：公司在疫情反复的背景下仍保持较高的收入增速，这得益于其安全库存管理、动态货运、多产能基地联动及“多品类、多品牌”战略。
• 多业务领域表现突出：
  • 通用消防报警业务保持平稳增长，上半年实现营收12.33亿元，同比增长22.52%。
  • 应急照明与智能疏散业务订单与发货量大幅增长，上半年营收达4.55亿元，同比增长236.81%。
  • 工业消防业务在传统和泛工业领域持续拓展，上半年实现营收0.21亿元，同比增长203.18%。
  • 储能消防业务发展迅速，公司专门成立储能消防群组，上半年累计发货金额超过0.19亿元。
  • 气体检测监控系统业务同比增长25.96%，自动灭火系统业务同比增长6.26%。
• 利润增长略低于收入增长：公司2022H1整体毛利率为37.75%，同比下降3.33个百分点，主要受应急疏散业务毛利率较低及原材料和运输成本上升影响。
• 费用率保持合理水平：公司管理费用同比增长22.04%，研发费用同比增长37.41%，销售费用同比增长47.71%，基本与收入增长匹配。

关键信息

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：42.32元
• 当前股价（2022-08-26）：28.98元

财务数据概览

• 总市值：141.85亿元
• 流通市值：126.76亿元
• 总股本：4.89亿股
• 流通股本：4.37亿股
• 12个月价格区间：24.04/51.38元

财务预测

估值指标

财务风险提示

• 市场竞争加剧
• 应急疏散市场扩容不及预期
• 工业领域业务拓展不及预期
• 回款不及预期导致坏账增加
• 大股东经营不善拖累上市公司

业务发展与成长性

青鸟消防横跨通用消防报警、应急疏散、泛工业消防/储能消防三大核心赛道，合计市场空间近900亿元人民币，是制造业中较为典型的“大赛道，小巨人”。公司不同生命周期业务接力成长，成长性与确定性兼备，持续受益于传统主业（通用消防报警）及新业务（应急疏散、泛工业/储能消防）的突破。

投资建议

预计2022-2024年营业收入分别为52.44亿元、73.54亿元、103.52亿元，同比增速分别为35.74%、40.23%、40.77%；净利润分别为6.57亿元、9.01亿元、12.04亿元，同比增速分别为23.91%、37.24%、33.57%。公司成长性明确，未来长期发展值得期待。