20211203-银河期货-_生猪周报_年末需求启动_猪价期现背离_11页_1014kb

生猪周报总结：年末需求启动猪价期现背离

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现先跌后涨的走势，反映出市场供需博弈激烈。随着年末腌腊需求启动，市场对大体重猪源的偏好增强，养殖户压栏惜售情绪上升，推动猪价反弹。与此同时，能繁母猪存栏下降幅度放缓，而中猪、小猪存栏降幅扩大，显示出市场生产节奏有所调整。生猪期货盘面则出现期现背离现象，投机资金提前布局，建议关注基差变化。

主要观点

1. 生猪价格走势

• 价格波动：本周生猪价格整体先跌后涨，周末及前两日出现较大幅度下跌，随后因养殖户抵触低价及市场需求好转，价格企稳反弹。
• 区域差异：东北、华北、河南、山东、华东、两湖及四川、华南等地区价格均出现不同程度下跌，但反弹后整体趋于稳定。
• 供需博弈：市场仍处于供需博弈状态，大猪出栏比例偏低，价格倒挂加深，反映出大猪仍为市场紧俏品种。

2. 母猪与仔猪价格

• 母猪价格：能繁母猪价格为32.65元/公斤，周内小幅震荡，养殖户补栏意愿偏弱，但淘汰母猪价格小幅上涨。
• 仔猪价格：仔猪价格维持在25元/公斤，供应端逐步进入去产能周期，价格表现较为坚挺。
• 结构优化：二元母猪占比已回升至77%左右，养殖端整体进入盈利周期，母猪淘汰量未明显增加，预计12月母猪存栏维持稳定。

3. 养殖利润

• 利润变化：本周自繁自养头均利润为177-180元，外购仔猪养殖利润为320元/头，利润优化主要得益于猪价上涨。
• 实际利润：由于当前利润为背对背测算，实际补栏成本仍高于当前数值，养殖利润仍受成本影响。

4. 存栏情况

• 能繁母猪：农业农村部数据显示10月能繁母猪存栏为4348万头，环比减少2.5%；涌益数据显示11月能繁母猪存栏环比继续下滑0.13%。
• 生猪存栏：涌益数据显示11月生猪存栏环比下降1%，其中小猪和中猪存栏降幅约为2%，大猪存栏小幅增加。
• 产能过剩：农业农村部口径显示能繁母猪存栏仍比正常保有量高出6%，产能过剩压力将持续至明年四季度。

5. 出栏量与体重

• 出栏量：11月生猪出栏环比下滑3.8%，但养殖企业有上调出栏计划，预计月内出栏量将逐步回升。
• 出栏体重：近期生猪出栏体重继续增加，可能对后续供应形成压力。
• 未来预期：由于大猪出栏比例偏低，预计12月猪价下跌空间有限；但1月份出栏量将显著增加，对猪价形成冲击。

关键信息

• 猪价走势：先跌后涨，反映市场供需博弈。
• 母猪存栏：下降速度放缓，结构逐步优化。
• 仔猪供应：进入去产能周期，价格表现坚挺。
• 养殖利润：受猪价上涨支撑，但实际利润仍低于测算值。
• 出栏趋势：11月出栏量下降，但1月出栏量预计显著回升，对猪价形成压力。
• 期现背离：期货盘面提前反映下跌预期，建议关注基差变化。

投资策略建议

• 单边策略：当前01合约贴水现货约2600元/吨，下跌预期已较充分，建议关注05合约空单布局。
• 基差关注：若基差修复至1500-2000元/吨，可考虑重新入场布局。
• 市场预期：未来生猪出栏量将逐步回升，尤其1月出栏量较大，可能对猪价形成下行压力。

免责声明与作者信息

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告作出决策。
• 作者陈界正具备期货从业资格，承诺独立、客观出具报告。

联系方式

• 银河期货
  北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
  上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  全国统一客服热线：400-886-7799
  公司网址：www.yhqh.com.cn

• 下载APP
  下载银河期货APP

• 关注公众号
  银河期货微信公众号