20240611-华融融达期货-生猪周报_端午猪价先跌后涨_继续关注二育出猪节奏_22页_4mb

生猪周报总结（2024-06-11）

【市场动态】

1. 二育进场持续减少，多数已开始分批卖猪。
2. 端午假期期间猪价先跌后涨，整体偏弱运行，6月10日全国生猪出栏均价为18.74元/公斤，较节前下跌0.14元/公斤。
3. 期货主力合约（LH2409）本周最高价18700元/吨，最低价17900元/吨，收盘于17960元/吨，持仓量约7.89万手。

【基本面分析】

1. 供应端：三、四季度供应量有望持续减少，需求端三季度稳中略好，四季度需求增量明显，整体供需趋紧。
2. 体重去化或停止转为增重，活体库存开始增加。
3. 市场多空逻辑：
   • 空头：①产能去化但体重处于历史高位，能弥补部分产能缺口；②消费替代削弱需求支撑。
   • 多头：①生猪存栏创近4年新低，产能去化到位；②季节性需求有望好转。
4. 短期来看，猪价或陷入博弈状态，现货涨幅大概率不及预期。

【策略建议】

1. 方向：看空。
2. 策略：建议9-11反套/逢高空09合约。
3. 核心逻辑：
   • 体重仍处于高位，能抵消部分产能去化的影响。
   • 替代品价格便宜，抑制猪价上涨高度。
   • 二育压栏行为对09合约形成实际利空。

【风险提示】

• 现货上涨趋势可能持续，需关注盘面共振风险，把握好时机和点位。

【期货端分析】

主力合约基差情况

• 端午节前养殖端缩量出栏叠加需求好转，猪价快速拉涨。
• 但盘面未跟涨，主力合约由升水转为贴水，基差由负转正。

各合约价格变化

• 现货偏强支撑7-11正套。
• 远月合约震荡偏弱调整。

月间价差变化

• 本周合约价差走势分化，现货偏强支撑7-9正套，但二育利空09合约，导致9-1价差震荡走弱。

【现货端分析】

猪价与宰量

• 本周宰量有所上升，受端午临近终端需求好转影响。
• 毛白比价处于历史同期正常水平，终端需求对涨价只是被动接受。

肥标价差

• 本周肥标价差震荡调整，饲料价格较低，增重利润仍可观，但对养殖端增重影响不大。

区域价差

• 南方猪价整体偏低，西南地区尤为明显。
• 原因包括去年北方疫病损失、本轮二育北方表现更猛烈、南方近期雨水多、存栏密度大、偶发疫病等。

鲜销与毛白价差

• 白条价格本周跟涨毛猪较为迅速。
• 屠企宰量持续下滑，白条供应减少，终端需求好转。

相关产品比价与鲜冻价差

• 猪肉比价优势较前两年同期减弱，部分消费被替代。
• 鲜冻价差逐渐拉开，利于冻品走货。

养殖利润

• 养殖端逐渐实现盈利，产能或逐渐增加。

出栏体重

• 猪价仍处于上行区间，未见大跌驱动，体重有望继续上行。

【产能端分析】

能繁母猪存栏量

• 4月末全国能繁母猪存栏量为3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。
• 5月样本点能繁母猪存栏环比增加0.73%，增速放缓。
• 二元三元母猪占比数据表明产能逐步恢复。

母猪淘汰情况

• 淘汰母猪价格回升，市场淘汰节奏放缓。

母猪生产效率与新生健仔数

• 4月新生健仔数环比继续增加，对应8-10月出栏量有望持续增加。

母猪、仔猪补栏积极性

• 15Kg仔猪价格稳中偏强，50Kg二元母猪价格稳中偏强，市场补栏情绪尚可。

【屠宰端分析】

• 4月定点企业屠宰量2563万头，环比上升0.7%，同比大幅下降10.5%。
• 冻品库容率降至历史同期偏低水平，由利空转为利多。

【进口端分析】

• 2024年4月猪肉进口量8.5万吨，环比下降0.7万吨。
• 当前进口量有限，对国内猪价影响不大。

【生猪供需平衡表】

【公司介绍】

• 华融融达期货成立于1993年，注册资本18.3亿元，是全国最早成立的大型期货公司之一。
• 公司业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、风险管理、资产管理、期货投资咨询、基金销售等。
• 是郑商所、大商所的全权会员单位，同时具备上期所、中金所等会员资格。
• 营业网点遍布全国18个省、自治区、直辖市，客户服务网络覆盖广泛。
• 旗下拥有融致实业和华信资产管理有限公司，致力于大宗商品风险管理与服务。

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