20210827-中国银河-富煌钢构-002743.SZ-一体化经营优势明显_装配式钢结构潜力大_4页_350kb

报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容概览

富煌钢构（002743.SZ）于2021年8月27日发布2021年半年报，展示了公司在建筑行业的强劲表现。报告指出，公司上半年实现营业收入23.83亿元，同比增长52.06%，归母净利润0.67亿元，同比增长30.86%，扣非净利润0.63亿元，同比增长30.51%。这是公司自上市以来半年度营收和净利润的最高纪录。

公司业绩增长主要得益于：

对存量客户需求的深入挖掘与新客户开拓；
降本增效工作的推进，实现精益化管理；
与上游钢铁企业的紧密合作，有效降低原材料和运输成本。

主要观点

营收与利润结构

建造工程：营收16.11亿元，同比增长66.03%；
钢结构销售：营收5.26亿元，同比增长18.50%；
门窗销售及其他产品：营收2.41亿元，同比增长66.27%；
其他业务产品：营收0.05亿元，同比减少37.46%。

财务表现

经营性现金流：2021H1为-2.28亿元，较去年同期减少3.39亿元，主要由于增加材料采购；
资产负债率：67.80%，环比提升1.76个百分点；
期间费用率：8.85%，同比下降3.21个百分点；
毛利率：11.55%，同比下降2.34个百分点；
净利率：2.86%，同比提高0.44个百分点。

一体化经营优势

公司具备一体化经营能力，涵盖设计、制造、安装等环节，拥有先进的设备和专业的安装队伍。通过设立多个子公司，如富煌设计、富煌工程科技、安徽恒德等，公司构建了完整的装配式建筑部品部件供应体系，提升了整体运营效率和盈利能力。

装配式钢结构发展前景

2020年11月发布的“十四五”规划明确提出发展绿色建筑、新型工业化、信息化和绿色化等方向，装配式钢结构因其绿色环保、抗震性能好、可回收利用等优势，符合国家政策导向。随着相关支持政策的落地，装配式钢结构行业将迎来发展机遇，公司有望从中受益。

关键信息

投资建议

预计2021年EPS为0.31元，2022年EPS为0.39元；
动态市盈率分别为18.86倍和16.58倍；
首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

新签订单不及预期；
行业竞争加剧。

分析师信息

龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科与研究生，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信、建筑行业组长，团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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