20230118-华宝证券-2022年全年及12月份经济数据点评_收官有亮点_复苏尤可期_9页_978kb

2022年中国经济运行及2023年复苏展望总结

核心内容

2022年，中国宏观经济在内外部多重压力下保持了一定韧性，全年GDP增长3.0%，经济在四季度基本企稳。尽管疫情反复、外需疲软等因素对经济形成扰动，但消费、制造业投资及地产竣工等领域表现超预期，为经济提供了支撑。

主要观点

• 经济韧性显现：在疫情、国际形势复杂、需求收缩等压力下，中国经济仍展现出较强韧性，全年GDP增长3.0%，分季度来看，一季度增长4.8%，四季度增长2.9%，整体保持稳定。
• 消费复苏迹象明显：尽管全年社会消费品零售总额同比下降0.2%，但12月降幅明显收窄至-1.8%，主要得益于疫情后购药需求激增和汽车消费的集中释放，带动消费回暖。
• 制造业投资企稳：制造业投资当月同比增速从6.2%提升至7.4%，设备更新专项贷款加速投放及阶段性减税政策推动了企业投资意愿的改善。
• 基建投资持续发力：基建投资全年保持高增长，12月增速为9.1%，政策支持下基建投资对经济形成较强支撑。
• 房地产市场仍需时间改善：房地产行业整体表现偏弱，开发投资同比下降10.0%，但“保交楼”政策推动竣工面积回升，市场信心逐步恢复。

关键信息

1. 经济数据概览

• 全年GDP：1210207亿元，同比增长3.0%。
• 分季度增长：一季度4.8%，二季度0.4%，三季度3.9%，四季度2.9%。
• 工业增加值：全年增长3.6%，12月增长1.3%。
• 服务业增加值：全年增长2.3%，12月下降0.8%。
• 社会消费品零售总额：全年下降0.2%，12月下降1.8%。
• 固定资产投资：全年增长5.1%，12月增长0.49%。
• 房地产开发投资：全年下降10.0%，12月降幅收窄至-12.2%。

2. 消费领域亮点

• 消费韧性超预期：尽管全年社零增速为负，但12月降幅明显收窄，显示消费市场逐步回暖。
• 药品消费大幅上涨：疫情放开后，居民购药需求激增，中西医药品类消费同比增长39.8%。
• 汽车消费回升：新能源补贴和购置税减半政策到期后，购车需求集中释放，汽车消费增速由-4.2%提升至4.6%。
• 线上消费占比提升：2022年实物商品网上零售额占社零总额比重进一步增加，反映居民消费方式加速转变。

3. 工业领域表现

• 工业增加值企稳：全年增长3.6%，12月增速为1.3%，环比微增0.06%。
• 高技术制造业增长显著：高技术制造业和装备制造业增加值分别增长7.4%和5.6%，高于整体工业增速。
• 能源生产情况：电力生产增速加快，发电量同比增长3.0%；火电基本持平，水电由降转增，风电、太阳能发电增速加快。

4. 基建与制造业投资

• 基建投资保持韧性：全年基建投资增长9.4%，12月增速为9.1%，政策支持下持续发力。
• 制造业投资改善：制造业投资当月同比增速从6.2%回升至7.4%，技术改造投资占比达40.6%，显示企业对创新投资的重视。

5. 房地产行业分析

• 地产投资持续下滑：全年地产投资下降10.0%，12月降幅收窄至-12.2%，但销售、拿地、新开工仍偏弱。
• 竣工面积回升：“保交楼”政策推动地产竣工加快回升，为行业提供一定支撑。
• 居民购房意愿不足：受疫情扰动、收入预期下滑、就业压力等因素影响，居民购房意愿仍偏弱。

6. 2023年经济展望

• 经济复苏可期：随着疫情扰动减弱、政策持续发力，经济拐点基本确认，预计全年实际GDP增速将回升至5%以上。
• 政策支持方向明确：中央经济工作会议强调要提振市场信心，把消费摆在优先位置，扩大基建投资，支持制造业、新兴产业和数字经济。

风险提示

• 本报告所载数据为市场不完全统计数据，仅反映趋势，不保证准确性。
• 建议、意见及推测仅反映报告发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 投资有风险，决策需谨慎，本报告不构成投资建议或承诺。

图表说明

• 图1：国内GDP增速同比
• 图2：全国居民人均可支配收入下滑
• 图3：全国居民人均消费支出下行
• 图4：疫情扰动下，居民消费方式出现改变
• 图5：消费超预期改善
• 图6：消费仍呈疫情扰动特征
• 图7：规模以上工业增加值下行趋势放缓
• 图8：电力、燃气及水的生产和供应业大幅上涨
• 图9：基建投资继续上行，制造业投资降幅收窄
• 图10：房地产表现依旧偏弱
• 图11：商品房销售面积当月同比仍处低位
• 图12：房地产开发资金降幅趋缓
• 图13：土地购置面积同比仍偏弱

适当性申明

本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者及未签订协议者请勿阅读或转载。