20170515-开源证券-证券行业周报_4月份业绩下滑_全年业务回升有压力_15页_1mb

开源证券研究所行业分析总结（2017年05月15日）

核心内容

2017年4月，证券行业整体业绩出现明显下滑，主要受到市场持续下跌和监管政策收紧的影响。尽管市场在后半周有所企稳，但中小创板块仍承压，金融类股如保险、银行、券商等表现相对稳健，对股指起到支撑作用。同时，雄安新区和“一带一路”相关板块成为市场热点，资金关注度较高。

主要观点

1. 行业整体业绩下滑

   • 4月28家上市券商合计实现营业收入111.53亿元，环比下降44.94%；
   • 净利润为40.84亿元，环比下降62.79%；
   • 除太平洋证券亏损外，其余27家券商均实现盈利，但多数净利润出现下滑；
   • 4月业绩下滑主要由于3月基数较高以及市场整体下跌，同时金融去杠杆和监管加强影响了经纪、自营业务及融资融券业务。

2. 监管政策影响显著

   • 自保监会主席接受调查以来，金融监管全面升级，促使去杠杆和去通道进程加快；
   • 杠杆资金撤离导致市场资金紧张，4月成交额环比下降20.50%；
   • 资管业务受到强力监管，资金池业务等伪创新模式被禁止，资管业务收入增长面临压力；
   • 债券类业务因杠杆高、信用风险大成为重点监管对象。

3. 业务结构调整与增长机遇

   • 新股发行加快为投行业务带来增长空间；
   • 资本市场国际化推动国际化业务发展；
   • 充实的资本金有助于提升资产收益；
   • 券商收入将更加依赖投行业务、国际业务和资产收益率。

4. 市场热点与板块表现

   • 雄安新区成为市场最活跃题材，资金持续关注；
   • “一带一路”相关板块提前反应，有所活跃；
   • 中小创板块继续下跌，创业板指数创27个月新低。

关键信息

4月业绩数据

• 营业收入：24家上市券商合计95.94亿元，环比下降46.06%；
• 净利润：24家上市券商合计35.28亿元，环比下降64.04%；
• 业绩分化：前4月，13家券商净利润增长，14家下滑，仅太平洋证券亏损。

券商动态

• 国海证券：澄清未被吊销资管牌照，强调合规运营；
• 东北证券：因违规行为被证监会处罚，业绩持续下滑；
• 申万宏源证券：设立上海第二分公司，推进机构业务平台化；
• 兴证国际：一季度净利润增长765.6%，显示境外业务强劲。

政策动向

• 地方债承销：证监会推动券商承销地方债，排名前20券商可享三大优惠；
• 业务创新：支持券商参与债券借贷、三方回购、违约债券受让等创新业务；
• 内部协调：券商需加强部门整合，建立激励机制和销售网络。

图表信息

• 图表1：证券行业与沪深300涨跌幅走势比较；
• 图表2：前4月上市券商营业收入排名；
• 图表3：前4月上市券商净利润排名；
• 图表4：4月份上市券商营业收入排名；
• 图表5：4月份上市券商净利润排名；
• 图表6：证券行业与沪深300市盈率比较。

投资评级说明

• 行业评级：中性；
• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持；
• 评级体系：相对评级体系，强调投资比重建议，而非绝对推荐。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考；
• 本报告内容基于公开信息，不构成投资建议；
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问；
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。

公司简介

• 开源证券股份有限公司：注册资本13亿元，主要股东为陕西煤业化工集团等；
• 业务范围：涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等；
• 分支机构与营业部：在全国多个城市设有分公司和营业部，提供多元化的金融服务。

总结

券商行业在4月面临业绩下滑压力，主要源于市场下跌和监管趋严。尽管如此，投行业务、国际化业务及资产收益仍可能成为未来增长点。市场热点方面，雄安新区和“一带一路”相关板块受到资金关注，而中小创板块持续承压。券商需积极应对监管变化，加强业务整合与创新，以实现业绩企稳。