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生猪市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年5月17日生猪期货市场走势及产能去化情况，结合期货价格、供需结构、市场情绪等因素，对后市进行了展望与投资建议。

主要观点

1. 事件回顾：产能去化接近尾声，生猪主力合约盘中跳水

• 期货市场表现：生猪主力合约在17日大幅下跌，跌破19,000元/吨关口，跌至18,820元/吨，跌幅超4%。
• 原因分析：主要由于多头止盈离场，市场情绪从追高转向理性回归，远月合约面临估值重塑。

2. 产能去化接近尾声，幅度或被低估

• 农业部数据：4月末全国能繁母猪存栏量为4,177.3万头，环比降幅收窄至0.18%，产能去化基本接近尾声。
• 三方监测数据：涌益方数据较农业部数据更接近实际，显示自去年高点至今累计去化近15个百分点，而农业部仅9个百分点。
• 样本结构差异：涌益数据更均衡，覆盖更多散户，而钢联和卓创以规模养殖户为主，反映的产能基数更大。
• 推测结论：农业部数据可能低估去化幅度，产能拐点或已到来。

3. 价格走势判断

• 当前价格支撑：猪价上涨主要因供应边际改善，但终端消费疲软，白条价格走弱，屠宰毛利持续收窄。
• 回调预期：随着压栏情绪冷却，出栏节奏恢复，猪价或将面临合理回调。
• 三季度预测：预计Q3猪价将逐渐突破成本线，整体震荡偏强运行，但不宜过分高估。

4. 产能走势判断

• 产能变化趋势：淘汰放缓、补栏回暖，若现价持续改善，未来几个月能繁母猪环比变动有望由负转正。
• 出栏压力：对应到明年3-5月，出栏压力可能增加，远期合约将面临估值修复。

关键信息

• 数据来源：农业农村部、钢联农产品、涌益咨询、卓创资讯等。

• 主要风险：

  • 合约流动性不足
  • 新冠疫情及非洲猪瘟疫情反复
  • 终端消费恢复超预期
  • 母猪淘汰节奏过快
  • 投机性二次育肥及压栏操作再现

• 走势评级：

  走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
  强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
  看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
  震荡	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%
  看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
  强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

投资建议

• 策略建议：当前盘面处于震荡回调阶段，建议以观望为主。
• 操作建议：前期多单可适当止盈离场，关注现价与期价回调过程中的波动。
• 合约关注：年内合约多头看涨情绪依然存在，但需注意远期合约估值中枢的变化。

风险提示

• 流动性风险：期货合约流动性不足可能影响操作。
• 疫情风险：新冠疫情及非洲猪瘟疫情可能对市场造成冲击。
• 消费恢复风险：终端消费若超预期恢复，可能对猪价形成支撑。
• 市场操作风险：投机性二次育肥及压栏操作可能加剧价格波动。

机构信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司。
• 营业部分布：全国33个营业部，覆盖多个经济发达地区。
• 联系方式：
  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
  • 联系人：梁爽
  • 电话：8621-63325888-1592
  • 传真：8621-33315862
  • 网站：www.orientfutures.com
  • 邮箱：research@orientfutures.com

分析师信息

• 黄玉萍：资深分析师，专注油籽与豆菜粕领域，从业资格号：F3079233，投资咨询号：Z0015897，联系方式：8621-63325888-3907，Email：yuping.huang@orientfutures.com
• 吴冰心：分析师，从业资格号：F03087442，联系方式：8621-63325888-4192，Email：bingxin.wu@orientfutures.com

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