20240118-东证期货-生猪热点报告_规律习得与拥抱未知_谨慎看待投机_去产_8页_2mb

整体观点：报告分析了当前生猪市场价格企稳与期货市场止跌盘整的现象，主要归因于区域性供应偏紧和投机情绪升温。然而，长期趋势仍不明朗，市场在未知中充满想象。报告重点讨论了投机需求和产能去化两大核心因素。

投机需求：

• 预计2024年短期投机需求（如二次育肥）仍将存在，近端投机性高于远端，可能助推行情超预期，尤其需关注下半年供需变化。
• 现时投机入场仅对近月现货价格提供底部支撑，不具备持续性。
• 后续市场焦点将转向产能去化下的出栏减量，若带动周期性投机情绪，则可能引发更大幅度和更持久的价格上涨。

产能去化：

• 1月产能去化大概率放缓，难以超越2023年底的水平。
• 虽然累计去产幅度创新高，但养殖效率提升（尤其是头部企业）使得市场对反转后猪价涨幅持谨慎态度。
• 自2023年底以来的产能调整仍在进行中，但速度随着疫病趋缓和年前备货可能放缓。

投资建议：

• 近月合约（如LH2403）：不建议抄底，可考虑等待单边反弹做空，并关注价格压力位14000元/吨。
• 中远月合约（如LH2407）：基于成本线升水较低，具有多配价值，建议逢低做多。
• 价差策略：随着3-5价差走缩，3-7反套策略值得关注。但需注意3-5套利性价比降低。

风险提示：

• 生猪疫情波动。
• 终端消费需求恢复超预期。
• 投机性二次育肥及压栏行为加剧。
• 期货合约流动性风险。