20260318-东证期货-生猪期货热点报告_欲反转先磨底_生猪产能去化之困_7页_2mb

报告摘要

当前生猪养殖行业正处于“市场化深亏去产”的关键阵痛期。尽管政策端已释放减产信号，但短期内供应洪峰与被动累库仍主导市场走势，盘面高升水已被大幅挤出。市场对“政策落地时滞”与“执行不确定性”的担忧，使得资金更倾向于交易确定性更高的现实，而非预期。

政策引导与市场化出清并存
自2025年年中起，行业进入政策性去产阶段，2026年3月初，能繁母猪目标进一步下调至3650万头，降幅约10%，显示出稳产保供的决心。然而，政策效果尚未显现，市场更关注实际的产能去化速度。
市场化去产压力显著
行业利润持续恶化，自繁自养头均亏损达240-360元，推动中小散户及资金链紧张的规模场加速退出。同时，饲料成本高企（受地缘风险影响）和养殖效率提升（MSY）的博弈加剧了行业压力。
近月合约交易策略
建议对近月合约（LH2605）维持“逢反弹沽空”策略，因基本面压力未减，库存拐点尚未出现。需警惕技术性超跌反弹风险，不宜盲目追空。
远月合约观望为主
远月多单布局需等待明确的产能趋紧信号，如能繁存栏连续数月大幅下降或行业出现大规模破产重组。目前“母猪去产不及预期”与“生产效率持续改善”仍构成压制因素。
短期供需格局承压
节后被动累库、饲料成本高企及消费淡季三重因素叠加，导致现货价格承压明显。二季度作为传统消费淡季，终端需求支撑有限，出栏压力难以消化。