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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖当日市场动态、交易观点、宏观新闻回顾及新发债券信息。整体市场在季度末表现出谨慎和清淡，部分债券因再平衡需求出现抛压，但仍有部分债券被境内投资者消化。同时，报告也涉及了多个发行人的最新动态，包括债务重组、债券发行及评级变动等。

主要观点与关键信息

市场动态

• 市场整体较为平静，投资者在季度末进行再平衡操作，导致部分非中国机构（non-Chinese RM）出现抛售。
• 金融板块整体走宽2-4个基点（bps），资产管理公司（AMCs）因beta调整走宽10个基点。
• AT1s（附加可转换债券）未变或略有下跌，市场情绪在假期前有所回落。
• 中国高收益（HY）板块受到负面价格影响，房地产板块整体下跌1-3个点，部分公司如SINOCE、ROADKG表现较差。

交易观点

• 在英国央行（BOE）无限量购债计划推动下，IG（投资级）空间一度表现积极，但随后因投资者减仓而回落。
• 上午AT1s和SOE Perp（主权发行永续债）有所反弹，但午后因市场抛压再次下跌。
• 化学行业债券（如SINOCH、HAOHUA）因人民币抛压而被大量抛售，收益率接近6%。
• 中国HY市场在CIFI冲击后有所反弹，但随后再度走低，部分债券如COGARD'23/24上涨0.5-2个点。

宏观新闻

• 美国股市周四持续下跌，标普500、道琼斯和纳斯达克分别下跌2.11%、1.54%和2.84%。
• 美国失业人数降至5个月最低点（193,000），但美联储降温劳动力市场的努力效果有限。
• 中国9月官方制造业PMI为50.1，高于预期的49.2，显示制造业活动略有改善。
• 美国国债收益率小幅上升，收益率曲线持续平坦化，2年、5年、10年和30年期收益率分别为4.16%、3.98%、3.76%和3.71%。

新发债券与再融资动态

• LSEAGN：提出较为慷慨的换债方案，对境外美元债券进行换发，新债券收益率为10.75%，到期日延长至2024年10月20日。
• Tongling State-owned Capital Operation Holding Group：发行3年期美元债券，规模为2亿美元，利率6%，收益率6%。
• Nanjing Pukou Economic Development Co., Ltd.：发行3年期美元债券，规模为8000万美元，利率5.6%，收益率5.6%。
• COGARD：JMJ Holdings以11亿元人民币收购Country Garden旗下广州国际金融城26%股权，广州IFC商场项目已动工，预计2026年完工。
• China Resources Land：通过CMBS（资产支持证券）融资30亿元人民币（约4.16亿美元）。
• Dexin China：延迟支付2021年每股0.0875元的股息，至2022年11月30日。
• Wens Foodstuff：回购GWFOOD 3.258 10/29/30债券18.08万美元。
• Redco：计划于2022年11月15日支付其USD2.52亿债券的8月17日应付利息。
• Sunac China：考虑将2023年到期的4.78%债券展期。
• Times China：延迟支付2021年每股0.787元的股息，以保留约1.65亿元人民币现金。
• West China Cement：穆迪将其评级从Ba2下调至负面展望。
• Zhenro：穆迪将其CFR（信用评级）下调至Ca，未担保高级债券评级为C，并维持负面展望。
• Zhongyuan Bank：通过可转换协商存款补充一级资本80亿元人民币。

市场条件与市场情绪

• 境内发行：昨日有64只信用债券发行，总额达340亿元人民币。当月累计发行1519只债券，总额14840亿元人民币，同比下降2.7%。
• 房贷利率政策：央行和银保监会允许符合条件的城市降低或取消首套房贷利率下限（4.1%），包括天津、武汉、哈尔滨等城市，这些城市新房价格连续三个月环比和同比下跌。
• 信用评级：穆迪确认中国金茂（China Jinmao）的发行人评级为Baa3，维持稳定展望，并发行3.6%利率的20亿元人民币五年期公司债券。

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