债券型基金2023年一季报点评：纯债实现净值修复，含权基金增配TMT-20230424-招商证券-33页_1mb

2023年一季报点评总结

核心内容

2023年一季度，债市整体收涨，可转债市场涨幅显著，基金市场呈现出纯债基金与含权基金的不同表现。短债基金和中长债基金规模上升，含权基金规模下降，可转债基金规模增长。纯债基金的收益表现优于上季度，含权基金的收益均值为正，可转债基金收益显著改善。

主要观点

债券市场表现

• 债市整体上涨：截至2023年4月20日，中债总财富指数上涨0.99%，中债国债指数上涨1.04%，中债信用债指数上涨1.79%。
• 可转债市场：一季度涨幅达4.17%，其中银行、电力及公用事业、基础化工等行业可转债占比高。

基金规模变化

• 纯债基金：短债基金规模增加，中长债基金规模继续下降。
• 含权基金：规模继续下降，其中偏债类基金降至2.03万亿，低仓位灵活配置类基金降至0.14万亿。
• 可转债基金：规模增长至412亿元，为一季度唯一增长的基金类型。

基金发行概况

• 纯债基金：发行规模大幅减少，短债和中长债基金发行规模缩减一半以上。
• 含权基金：发行回暖，一级债基发行份额约450亿，偏债混合型基金发行份额约118亿。
• 可转债基金：无新发基金。

关键信息

纯债基金表现

• 收益情况：短债基金收益均值为0.94%，中长债基金收益均值为0.95%。
• 信用债配置：短债基金信用债占比约87.14%，中长债基金信用债占比约48.13%，两者均提高信用债比例。
• 久期变化：纯债基金平均久期从2.23年上升至2.42年，增配1-3年中短债，减配1年以内短债。
• 重仓债券：仍以政策性银行债为主，如16 农发05、18国开05等。

含权基金表现

• 收益情况：各类含权基金收益均值为正，一级债基收益达到近三年最高水平。
• 资产配置：股票仓位上升至10.85%，可转债仓位上升至9.33%，为近五年最高。
• 信用债配置：信用债占比提升，长期债券中AAA级占比达75.32%，AA-级及以下占比6.18%。
• 股票行业分布：食品饮料、电子、电力设备及新能源、基础化工、医药为重仓行业，其中腾讯控股、宁德时代排名上升较多。
• 重仓股：前三大重仓股为贵州茅台、五粮液、海康威视，招商银行排名下降。

可转债基金表现

• 收益情况：可转债基金季度收益平均值约4.12%，全部基金实现正收益。
• 行业分布：银行、电力及公用事业、基础化工、非银金融、有色金属行业配置比例最高，银行转债占比15.65%。
• 重仓债：5只可转债持有基金数量过半，持仓集中度高，如温氏转债、中银转债等。
• 估值变化：可转债基金持仓转债市价中位数上升至121.90元，转股溢价率中位数下降至33.60%。

总结

2023年一季度，债市整体上涨，可转债表现尤为突出。纯债基金在信用债配置和久期调整上有所优化，含权基金则在股票和可转债配置上有所提升，显示出对权益市场的偏好。可转债基金在行业配置和估值上有所改善，整体表现优于前几个季度。整体来看，基金市场在一季度呈现出一定的复苏迹象，纯债基金与含权基金各有侧重，可转债基金则表现亮眼。