20250902-国金证券-数说公募纯债及混合资产策略基金2025半年报_机构增配_固收+_含权资产加仓成长方向_16页_3mb

基金分析报告：2025半年报专题——机构增配固收+，含权资产加大成长方向

一、固收体系概况

随着“固收+”及含权资产等策略基金规模持续扩张，机构资金呈现大举配置态势，后续重点关注含权资产配置方向的演化变化。

固收体系涵盖：

• 纯债基金类型（货币市场/一级债/转债基金/“固收+转债”/纯债基金/转债风格型基金）
• 混合资产配置类型（现收管理策略、混合资产策略）

分类说明：依据Wind二级分类标准，定为“可转债型基金”的及兴全转债类基金，近4季度转债持仓占净值40%以上仍为转债风格型基金。

二、基金持有结构

机构投资者在基金资产配置中占比显著提升，如中长期纯债基金“中银证券安进A”、“中银睿享定期开放”等品种，分别获机构增持份额483.66亿、439.00亿份。

灵活配置型偏债基金更是享有较高的机构持仓支持。同时，部分基金规模十分显著，如易方达增强回报A达315.26亿元，显示出较强的资金吸引力。

三、基金业绩表现

（一）短期纯债基金

大多数短期纯债基金表现良好，例如：

• 长城短债A近三年回报为22%，年化波动率低至1.27%
• 景顺长城中短债A维持低波动，年化波动率仅1.18%，但回报波动率组合居中。

部分中长期纯债基金如中银证券汇嘉封闭等也显示较强收益效果。

（二）混合债券型基金

一级、二级混合债券基金如易方达裕祥回报A、景泰纯利A、中欧可转债A等类型，收益率均在17%以上，波动率适中，抗风险能力提升。

（三）混合配置型基金

如汇添富长添利A、安信稳进增长A等年回报表现良好，且在年化波动率上居于低位。

• 汇添富长添利A：近三年回报1.51%，波动率3.34%
• 长城景泰纯利A：年化回报高达11.32%，波动率达5.32%

四、基金风险评估

多数基金年化波动率控制在3%-5%区间，但仍需关注权益类基金及部分增强策略产品的风险敞口。

部分基金波动率排名高于同类众多版本，如华夏回报A年化波动达7.18%，需进一步评估风险控制能力。

五、关注方向与风险提示

在当前市场环境下，需警惕：

1. 低收益基金风险，如易方达稳健收益A 2025年回报率为负；
2. 波动率高的混合债券基金可能影响收益稳定性；
3. 转债风格型基金如光大添益A 受益率虽高但波动剧烈，风险不可忽视。

建议投资者在配置过程中密切监控机构申购动向及市场利率环境变化，优化资产类别配置以适应资产荒和收益率渐降的局面。

六、主要结论与展望

基于数据分析可知，虽然固收+策略、混合型基金、含权资产配置策略等均显示较高配置价值，但仍需在资产收益率下滑和波动率增大的背景下谨慎配置。未来需聚焦于低风险且具备稳定回报预期的纯债及偏债类基金。

数据来源

所有数据统计来自Wind终端，由国金证券研究所整理分析得出。

以上为基金产品综合分析摘要，仅从报告中提取总结，请注意投资决策需基于完整数据判断。