20220821-招商期货-聚酯周度报告_远端投产预期压制价格_近期关注旺季需求情况_27页_2mb

周度报告总结（20220815-20220821）

核心内容

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的周度行情走势，结合成本端、供需基本面及市场预期，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

PTA基本面

• 价格走势：PTA华东现货价格环比下跌3.15%，现货基差走弱，PTA现货基差升水09期货120元。
• 供应端：PTA开工负荷回升至69.30%，处于历史低位。8月装置检修增加，供应大幅下降，四季度有新增产能投放。
• 需求端：聚酯大厂开工负荷下降，整体仍处于历史低位。聚酯综合库存持续累库，处于历史高位，库存压力较大。
• 成本端：PX及TA维持低位供应，PTA加工费回落至509元/吨，成本端弱势震荡。
• 交易建议：短期建议观望，中期关注远端投产预期对价格的压制作用，建议逢高沽空。

MEG基本面

• 价格走势：MEG现货价格环比下跌5.95%，现货基差贴水09期货18元/吨。
• 供应端：MEG开工负荷下降至45.90%，处于历史同期低位。煤制装置检修增加，供应减少。
• 需求端：聚酯负荷下降，聚酯消费量减少，MEG总需求处于低位，库存压力较大。
• 成本端：石脑油制利润亏损扩大至227元/吨，乙烯制亏损收窄至984元/吨，煤制多数工厂进入现金流亏损状态。
• 交易建议：短期建议观望，关注大幅亏损下EG超预期检修；中期考虑远端投产预期对价格的压制，建议做空。

关键信息

原油及石脑油价格

• 原油价格：BRENT原油价格环比下跌3.14%，CFR日本石脑油价格下跌4.12%，FOB地中海石脑油价格上涨3.57%。
• 石脑油价差：石脑油价差维持在历史低位（14美元），PX-石脑油价差收窄至371美元，处于历史中性偏上水平。
• 汽油裂解价差：新加坡汽油裂解价差环比下降7.86%，处于历史中上水平。

PX基本面

• 价格走势：对二甲苯价格环比下跌4.23%，FOB韩国MX价格下跌1.2%。
• 价差走势：PX-石脑油价差收窄至371美元，PX-MX价差下降至79美元/吨，处于历史偏低位置。
• 开工率：国内PX开工率为76.58%，处于历史同期低位。
• 新增产能：九江石化、东营威联二期、广东石化、盛虹炼化等装置陆续投产。
• 检修情况：中金石化、上海石化、恒力等装置有检修计划，部分检修时间推迟。

聚酯基本面

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格小幅上涨，短纤价格下降。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷下降至81.2%，处于历史同期最低位；涤纶短纤开工负荷下降5.53%。
• 库存情况：聚酯综合库存累库2.98天，仍处于历史高位。
• 终端需求：短纤下游纯涤纱开工负荷下降，纱线负荷指数及坯布负荷指数均处于历史低位，订单偏弱。

终端需求

• 零售数据：2022年7月纺织品及服装鞋帽零售额同比小幅上涨，但1-7月累计同比仍为负值，显示终端需求疲软。
• 出口情况：纺织服装出口当月同比上涨，累计同比上涨，但整体需求仍偏弱。

风险提示

• 原油端消息扰动：原油价格波动可能影响成本端。
• 装置检修情况：检修计划可能对供应造成短期影响。
• 新增产能投放：四季度新增产能可能对价格形成压制。
• 下游需求：终端需求恢复情况是关键变量。
• 市场供需变化：库存压力及供需格局变化可能影响价格走势。

装置动态与新增产能

装置检修情况

结论

PTA和MEG价格受成本端弱势震荡及远端投产预期压制，短期内建议观望，中期可考虑逢高沽空。聚酯需求受淡季及疫情、高温限电影响持续走弱，库存压力较大，需关注8月下旬传统旺季订单恢复情况。终端需求整体疲软，尽管出口数据有所改善，但整体市场仍面临较大的库存压力和需求不足。