20220821-广发期货-天胶期货周报_价格向上驱动不足_短期仍有偏空压制_24页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体呈现偏弱震荡态势，基本面和宏观环境均对价格形成压制。虽然部分产区原料价格出现波动，但整体需求疲软，叠加宏观压力，市场情绪反复，短期走势不乐观。

主要观点

• 供应端：原料价格小幅下跌，全乳存减产预期；海外进入增产季，但降雨扰动原料价格；国内进入上量期，云南产区因降雨影响，原料分流现象明显；进口量预计下半年随着海外产量增加而上升。
• 需求端：外需表现低迷，欧盟汽车销量创1996年以来新低；国内汽车市场虽有复苏迹象，但整体仍偏弱；重卡销量持续下滑，对天胶需求形成压制。
• 库存情况：青岛保税区库存维持增减僵持状态，社会库存小幅增加，但整体仍处于低位；仓单量同比偏高，对市场形成一定压力。
• 季节性因素：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割期，但云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 宏观环境：宏观局势不稳定，市场情绪反复，对天胶价格形成压制。

本周策略

• 短期策略：空单持有，逢高空。
• 中长期策略：关注01合约估值低位，若海外需求维持高位、国内库存低位，且有天气扰动，可考虑做多；若宏观偏弱、出口订单走弱，需警惕反弹空。

基本面总结

• 价格走势：天胶期货价格缺乏上行动力，盘面偏弱震荡。
• 原料价格：泰国原料价格小幅下跌，云南胶水价格先跌后涨，存在原料分流。
• 利润情况：胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片利润转好，但盘面大幅下挫导致交割利润欠佳。
• 进口情况：7月中国天胶进口量同环比双增，预计下半年进口量继续上升。
• 开工率：半钢胎开工率略升，全钢胎开工率微降，整体维持偏低水平。
• 库存压力：青岛保税区库存维持增减僵持，社会库存小幅增加，但整体仍处于低位；未来海外产量提升可能增加库存压力。
• 价差变化：全乳基差走强，混合胶基差偏弱；RU-NR价差预计未来有走强预期。

关键信息

• 泰国：原料价格小幅下跌，进入高产季，存在原料分流。
• 云南：因降雨影响，原料收购价格波动，胶水进全乳胶厂与浓乳胶厂的价差拉大。
• 海南：受公共卫生事件影响，原料价格小幅回落。
• 中国：7月重卡销量降至2016年以来最低水平，汽车市场复苏缓慢。
• 轮胎市场：轮胎产量同比偏低，库存偏高，出口短期维稳，但预计下半年走弱。
• 库存数据：青岛保税区库存维持增减僵持，社会库存小幅增加，同比跌幅收窄。
• 价差分析：RU-NR价差持续收窄，未来可能走扩；全乳现货-20号胶现货价差为正，显示期现结构转为back结构。

结论

综合来看，天胶期货市场短期受基本面疲软和宏观压力影响，价格偏弱震荡。未来需关注海外需求是否维持高位、国内库存是否低位、以及天气对原料价格的影响。若宏观环境改善，国内需求边际提升，且原料价格维持高位，或有做多机会；反之，若出口订单走弱，需警惕反弹空。整体建议投资者短期以逢高空为主，中长期则需关注宏观政策及海外需求变化。