20210403-安信证券-电力设备_从Q1新势力耀眼表现_再论产品驱动加速_10页_1mb

中国新能源车市场产品驱动分析总结

核心内容概述

2021年第一季度，中国新能源车市场表现强劲，产品驱动成为主要增长动力。新势力车企与特斯拉共同推动市场发展，销量和交付数据均实现显著增长，标志着中国市场正从政策驱动向产品力驱动转型。

主要观点

• 新势力表现突出：2021年3月，蔚来、理想、小鹏三大造车新势力合计销量达17,259辆，同比增长327.73%，环比增长70.86%。Q1合计销量达45,979辆，同比增长410.59%，环比Q4增长2.68%。
• 特斯拉鲶鱼效应明显：特斯拉Q1生产18万辆，交付近18.5万辆，同比增长109%，环比增长2.28%。3月单月交付超10万辆，中国市场前两季度交付3.45万辆，市场占比约13.5%。
• 二线新势力异军突起：哪吒和零跑在Q1分别交付7,443辆和3,139辆，其中哪吒销量同比增长390%。
• 产品驱动市场转型：新能源车市场正从政策驱动向产品力驱动转型，优质供给不断增加，区域渗透率持续提升，ToC端销量占比显著增长。
• 2021年销量预测：预计全年销量将达到243万辆，同比增长82%。其中A级以上车型销售75万辆，A00-A0级车型销售75万辆，商用车、插混式和运营类预计销售20/30/40万辆。

关键信息

• 销量增长：2021年Q1新势力销量增长显著，特斯拉销量亦保持高位增长。
• 产品创新：新势力车企在电动化、智能化、用户体验等方面表现突出，如蔚来NIO Pilot、小鹏Xpilot、理想One等。
• 价格策略：特斯拉通过多次价格调整，提升了市场竞争力，为其他车企提供参考。
• 区域渗透：特大城市和大型城市新能源车渗透率提升，小型城市和县乡镇新能源车销量增长显著，受益于政策支持和产品下沉。
• 投资建议：重点关注电池环节（宁德时代、亿纬锂能）、中游材料（当升科技、容百科技、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、嘉元科技）以及估值底部且基本面改善的公司（中科电气、星源材质），同时关注全球细分领域龙头企业（法拉电子、宏发股份）。

重要数据

• 2021年Q1销量：蔚来、理想、小鹏合计销量45,979辆，同比增长410.59%。
• 特斯拉Q1交付：交付近18.5万辆，同比增长109%。
• 哪吒Q1交付：7,443辆，同比增长390%。
• 2021年全年销量预测：243万辆，同比增长82%。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 政策支持力度不及预期

投资建议主线

1. 电池环节：重点推荐宁德时代、亿纬锂能，建议关注欣旺达、孚能科技。
2. 中游材料：重点关注电解液、铜箔、正极、隔膜等环节，推荐当升科技、容百科技、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、嘉元科技，建议关注诺德股份、多氟多、天际股份。
3. 估值底部&基本面改善：重点推荐中科电气、星源材质。
4. 全球细分领域龙头企业：重点推荐法拉电子、宏发股份。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上），同步大市（收益率与沪深300指数相差-10%至10%），落后大市（收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。

分析师声明

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总结

2021年第一季度，中国新能源车市场在产品驱动下持续增长，新势力和特斯拉均表现亮眼。预计2021年全年销量将达243万辆，同比增长82%。投资建议聚焦于电池、中游材料及估值底部的公司，同时关注全球细分领域龙头企业。市场正从政策驱动向产品力驱动转型，未来增长潜力巨大。