电力设备行业深度报告：特斯拉及造车新势力年报，特斯拉稳健增长，新势力增速分化-240326-东吴证券-29页_754kb

特斯拉及造车新势力年报分析

特斯拉表现

• Q4业绩：营收252亿美元，净利润249亿美元，毛利率17.63%。税后一次性收益59亿美元。
• 年度数据：营收增长15%至968亿美元，净利润同比下滑23%，主要源于降价影响。
• 未来预期：24年销量增速放缓，发力德州工厂和下一代车型（Model 2）。

蔚来表现

• Q4业绩：营收171亿元，归母净利润亏损53.68亿元，毛利率74.8%。
• 年度数据：营收同比增长13%，毛利率下滑50pct至54.9%。
• 新品牌：“阿尔卑斯”对标Model Y，计划24年Q2推出、Q4交付。

理想表现

• Q4业绩：营收417亿元，归母净利润56.58亿元，毛利率23.45%，大超预期。
• 年度数据：营收同比激增173%，毛利率达22.2%。
• 新产品：24年推出8款新车型，首款MEGA已发布，L系列2024款开始交付。

小鹏表现

• Q4业绩：营收130亿元，毛利率6.2%。
• 年度数据：营收增长14%，毛利率14.7%。
• 战略：推进XNGP全国普及，24年发布3款新车型。

投资建议

• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利等盈利稳定的锂电龙头。
• 短期机会：锂相关涨价标的，如永兴材料、天齐锂业。
• 估值：24年估值下限15-20倍，25年预计10-15倍，PB 18-45倍。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 盈利能力下滑。
• 行业竞争加剧。

此报告仅供投资参考，需结合市场变化调整策略。

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