20250818-太平洋-食品饮料行业周报_中报持续落地_关注Q2业绩超预期标的_10页_768kb

食品饮料行业周报摘要（2025.8.11-2025.8.17）

板块表现

本周SW食品饮料板块上涨0.58%，在申万31个子行业中排名第21。调味发酵品、保健品和白酒子板块表现相对突出，涨幅分别为2.10%、1.05%和1.02%；啤酒、软饮料及熟食板块跌幅较大。

行业观点与投资建议

1. 白酒板块

• 业绩压力逐步缓解：2025年上半年行业增长放缓，茅台营收同比增9.16%，但系列酒因政务商务需求萎缩增长承压。中秋国庆旺季备货启动，三季度动销下滑幅度或收窄。
• 估值修复机会：当前板块估值处于历史10%分位数，重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。茅台批价有所下降，但仍具备低估值修复潜力。

2. 大众品板块

• 绩优个股情绪回升：安琪酵母、卫龙美味等公司中报超预期，带动板块情绪向好。安琪酵母Q2收入及扣非利润分别增长11.2%和34.4%，海外业务延续高增长。
• 新品与新渠道驱动增长：零食板块新品（尤其是魔芋类）及山姆、零食量贩等新渠道表现亮眼，相关企业盈利水平逐步改善，推荐蜜雪集团、东鹏饮料、农夫山泉及安琪酵母。

重点推荐公司及逻辑

• 贵州茅台：业绩稳健增长，茅台酒驱动增长。
• 安琪酵母：海外高增长，盈利水平逐季提升。
• 农夫山泉：市占率恢复，低估值布局机会。
• 新兴品类机会：魔芋零食等新品类通过新渠道实现高增长。

风险提示

政策调整、消费复苏不及预期、新渠道竞争加剧。