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机械行业2013年中期策略总结

行业评级与核心内容

• 行业评级：中性
• 核心内容：机械行业正处于制造业转型的关键阶段，人力成本上升与低产能利用率成为主要挑战，同时研发投入显著增加，标志着行业正在加速转型升级。
• 主要观点：
  • 2012年机械行业上市公司人力成本占销售收入比重上升至9.01%，对利润影响显著。
  • 产能利用率整体下滑约20%，其中工程机械、机床工具和纺织服装设备下滑幅度最大。
  • 研发费用率在2012年达到3.68%，为过去4年来提升最快的一年，显示行业正加速向高附加值方向转型。

重点行业分析

物流装备：叉车行业

• 发展趋势：叉车行业将受益于电商和快递配送的快速发展，尤其是快递业务的快速增长。
• 增长预测：预计2013年叉车销量增速在16.5%到25%之间，全年增速有望达到这一区间。2014年叉车行业仍将保持稳步增长。
• 驱动因素：物流业固定资产投资增速对叉车销量具备一定的领先意义，弹性系数约为1.6。2012年物流业固定资产投资同比增长23.8%，预计带动2013年叉车销量增长。

城镇化：电梯行业持续稳健增长

• 行业现状：2012年电梯产量约52.9万台，同比增长15.8%；出口约5.54万台，同比增长16.6%。
• 增长因素：
  • 房地产施工面积增速对电梯产销量具有较强解释能力，弹性系数为1.68。
  • 高层建筑数量持续上升，将带动长期电梯需求增长。
  • 2013年1至5月份房地产施工面积累计同比增长16%，预计全年电梯产销量增速约为20%。
• 未来趋势：预计未来3到5年，我国电梯保有量将超过500万台，尤其是中西部地区因人均GDP增长和高层建筑数量上升，电梯需求将显著增加。

农用水泵与乡镇污水处理

• 农用水泵：全球粮食价格持续高涨，预计将推动类似上世纪70年代的大规模农田灌溉投资，带动全球农业水泵需求提升。
• 乡镇污水处理：目前农村污水处理率不到2%，污水排放正由城市向农村转移，带动污水泵产业发展。随着农村工业化进程加快，污水排放问题日益突出，未来乡镇污水处理市场前景广阔。

关注公司推荐

• 安徽合力：受益于电商和大物流发展，叉车销量同比增长21.5%，预计未来销量将继续增长。
• 江南嘉捷：内需和出口稳健增长，公司与苏州秉创科技、西安交大有深度合作，具备较强的研发能力。
• 新界泵业：行业集中度提升，可持续增长确定性较强，产品种类丰富，2012年新增产品型号并拓宽补贴品种，未来增长目标明确。

数据与图表支持

• 图表分析：多张图表显示了不同子行业的PB走势、产能利用率、人力成本占比及研发费用率等关键指标，表明行业整体处于转型期。
• 弹性系数：电梯产销量增速与房地产施工面积增速弹性系数为1.68，叉车销量增速与物流业固定资产投资增速弹性系数约为1.6，显示两者之间存在较强的相关性。
• 回归分析：电梯保有量与人均GDP、高层建筑数量、房地产竣工面积密切相关，预计未来保有量将持续增长。

总结

机械行业在2013年上半年整体表现中性，但部分子行业如物流装备和电梯行业展现出较强的增长潜力。随着电商和物流业的快速发展，叉车行业有望迎来增长。城镇化进程带动电梯需求持续上升，未来3到5年电梯保有量预计超过500万台。同时，农用水泵和污水泵行业因全球粮食价格和农村污水处理需求增加而具有良好的发展前景。安徽合力、江南嘉捷和新界泵业作为行业龙头，值得关注和投资。