20191223-天风证券-医药生物行业研究周报：医改政策新周期下把握核心主线，关注流感主题投资_14页_627kb

医药生物行业2020年度策略及投资分析总结

核心内容概述

2019年12月23日发布的医药生物行业研究报告指出，在医改政策新周期下，医药行业迎来新的发展机遇，重点关注创新、消费、大流通等投资主线，并特别关注流感主题的投资机会。医药生物板块整体表现弱于大盘，但具备较高的估值溢价，显示出市场对其未来增长的预期。

主要观点

1. 医改新周期下的投资主线

• 创新药及其产业链：

  • 国家政策鼓励创新，医保谈判准入推动创新药上市后快速放量。
  • 恒瑞医药、贝达药业等创新药企业进入收获期，业绩有望持续跑赢行业。
  • CRO、CDMO/CMO等外包型行业受益于政策和资本市场的双重推动，迎来黄金发展期。
  • 建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成等领先企业。

• 创新医疗器械：

  • 医疗器械细分领域众多，国产替代空间大。
  • 建议关注迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、迈克生物等。
  • 未来医疗器械行业将加速进口替代，提升国产品牌市占率。

• 医药大消费：

  • 医药消费持续增长，尤其在品牌OTC、高端医疗器械、医疗服务等领域。
  • 建议关注片仔癀、云南白药、广誉远、爱尔眼科、美年健康、长春高新等。
  • 随着居民健康意识提升，消费型药品和医疗服务将成为重要增长点。

• 医药商业：

  • 零售药店作为重要终端渠道，其价值在医改背景下不断提升。
  • 建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
  • 流通环节集中度提升，企业将向综合服务商转型。

2. 流感主题投资机会

• 中疾控发布流感监测周报，显示流感活动水平持续上升，部分省份已进入冬季流行季。
• 建议关注相关医药标的：
  • 西医抗病毒治疗：东阳光药（奥司他韦）
  • 中医轻症辩证治疗：以岭药业（连花清瘟胶囊）
  • 诊断检测：迈克生物、安图生物、万孚生物、华大基因、达安基因、博晖创新、科华生物
  • 预防阶段：华兰生物（流感病毒裂解疫苗）、东阳光药（奥司他韦）

关键信息

• 行业表现：

  • 本周医药生物板块同比上涨0.15%，但整体表现弱于上证、中小板和创业板。
  • 医药生物估值为35.55倍，对全部A股溢价率173.17%，处于历史较高水平。

• 政策动态：

  • 国家医保局和卫健委联合下发通知，要求97个谈判药品按时挂网。
  • 国家组织药品集中采购试点扩大至全国范围。
  • 发布《麻醉科医疗服务能力建设指南》，推动麻醉医疗服务高质量发展。
  • 《关于促进中医药传承创新发展的意见》落地，利好中医药行业。

• 12月金股推荐：

  • 迈克生物：具备优秀的化学发光自产产品，渠道网络健全，公司业绩增长预期良好。

• 稳健投资组合：

  • 包括：健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出

一周行情更新

• 医药生物板块整体表现弱于大盘，中药板块涨幅最大（2.68%），化学制药涨幅最小（0.31%）。
• 医药生物估值相对A股溢价下降，但整体仍处于较高水平。
• 医药生物子板块中，中药、医药商业、化学制药涨幅较大，医疗服务、医疗器械跌幅较大。

行业热点资讯

• 政策动态：

  • 97个国谈药品按时挂网，医保目录落地。
  • 医药集中采购试点扩大至全国。
  • 麻醉科医疗服务建设指南发布。
  • 中医药利好政策落地。

• 新药动态：

  • 基石药业CDK4/6抑制剂国内申报临床。
  • 正大天晴1类新药安罗替尼第4个适应症申报上市。
  • 恒瑞1类新药瑞马唑仑即将获批上市。
  • 信立泰、罗欣药业产品通过一致性评价。

• 生物技术：

  • 阿尔茨海默症新靶点发现。
  • 大脑确认偏向机制研究。
  • 靶向干细胞治疗白血病研究取得进展。

附录

• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩。
• 一般声明：报告内容为天风证券所有，未经授权不得复制或修改。
• 特别声明：天风证券可能持有相关公司股票并提供金融服务，存在潜在利益冲突。

图表目录

• 图1：三医联动的核心思路
• 图2：医药大消费受益板块、逻辑和标的
• 图3：2018Q1-2019Q3血制品批签发量
• 图4：流感发布人数及增速
• 图5：医药板块与其他板块涨跌幅比较
• 图6：医药板块PE及相对A股溢价率
• 图7：医药各板块周涨跌幅
• 图8：医药各板块交易量和交易金额变化

表格目录

• 表1：个股区间涨幅前十
• 表2：个股区跌幅前十
• 表3：公司股权质押比例前十名
• 表4：沪深股通增减持比例变化前十名
• 表5：港股通增减持比例变化前十名
• 表6：月度组合重要公告

结语

报告指出，在医改新周期下，创新药、创新医疗器械、医药大消费及医药商业是核心投资主线。同时，流感高发季来临，相关医药主题投资机会值得关注。医药生物板块估值较高，但具备较强的长期增长潜力。