20240207-中国银河-A股市场是否仍会延续高股息策略__29页_1mb

高股息资产特征

• A股股息率自2022年起显著提升，位于历史高位，央国企及基础行业（如能源）股息率较高。
• 高股息企业通常成熟、盈利稳定，但扩张速度较慢。股息率与估值呈负相关。

高股息策略有效性

• 大盘下跌时期（下行周期）红利指数超额收益显著，胜率接近100%；大盘上涨时期胜率较低。
• 后期复盘显示：高股息行业在下行期表现优于低股息行业，下行期占优概率达100%。
• 经济增速下行与高股息策略占优高度相关；10年期美债利率上升时，A股低股息行业易受压制。

投资展望

• 稳定缓步的经济修复趋势下，高股息资产具备确定性高、估值低等特征。
• 政策鼓励企业分红、货币政策宽松，支持高股息配置。
• 当前估值处于低位，安全边际较高，高股息资产中长期配置价值突出。

配置建议

• 主题侧：推荐央国企，其盈利稳定、估值低，2024年考核导向有利于企业业绩改善。
• 行业侧：重点关注家用电器、消费运输、能源板块；能源板块股息率优势显著，金融板块（如银行）估值处于历史低位。
• 稳定性：红利指数基金规模持续增长，但仍需评估拥挤度上升风险。

风险提示

• 经济下行、海外市场动向变化、政策不确定性及市场情绪波动。