20200914-太平洋-通信设备Ⅲ行业深度报告_美国犹豫的_台积电_中国坚定的_内循环__39页_2mb

美国犹豫的“台积电”，中国坚定的“内循环”总结

核心内容

本文分析了中美在高科技领域的竞争态势，特别是围绕5G技术与芯片产业展开的较量。作者指出，美国以意识形态为由，通过出口管制等手段对华为等中国科技企业进行打压，但其行为显示出犹豫与不彻底。相较之下，中国则坚定推进“内循环”战略，依托庞大的市场和完整的产业链，加快5G及相关技术的自主研发与应用，提升产业链的自主可控能力。

主要观点

• 美国的打压行为存在犹豫：通过六个细节（如实体清单的多次延期、对华为的限制措施中仍有部分供货、对抖音的打压与华为相比显得“捡芝麻丢西瓜”等）显示，美国并未完全落实对华为的封杀政策，反映出其在技术封锁和经济影响上的顾虑。
• 中国“内循环”具备坚实基础：中国拥有全球最大的通信市场、完整的产业链和持续增长的5G建设投资，具备形成内循环的条件。即使面临国际封锁，中国仍能通过加大研发投入和推进国产替代来维持产业发展。
• 5G是未来技术制高点：5G不仅是通信技术的升级，更是推动工业互联网、物联网、智能设备等新兴技术发展的核心。5G将在未来五年内形成全球格局，预计到2025年将创造23万亿美元的新经济机会。
• 中国在核心技术上取得突破：华为和中兴在5G芯片、光芯片、FPGA等领域实现突破，推动国产替代进程。中国在5G领域已处于领先地位，具备主导未来技术发展的潜力。

关键信息

• 美国对华科技打压：自2018年起，美国通过限制出口、实体清单、引渡孟晚舟等手段，试图遏制中国高科技发展。但这些措施并未彻底执行，显示出美国在应对中国“内循环”战略时的不确定性。
• 中国“内循环”战略：中国正通过加快5G建设、推动新基建、促进工业互联网发展，构建一个以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
• 5G建设投资情况：2020年三大运营商资本开支预算合计达3348亿元，同比增长11.65%。其中，无线网投资1810亿元，同比增长23.43%；5G资本开支达1803亿元，同比增长338.39%。
• 中国5G市场发展：截至2020年8月底，中国已建成5G基站超48万个，用户超过8000万，终端连接数超过1亿，展现出强大的市场潜力。
• 中美技术依赖趋势：中国对美国技术依赖度在2016年后开始下降，自主创新能力增强，特别是在半导体领域，已实现部分国产替代。

投资建议

• 侧翼安全：推荐紫光国微、光迅科技等企业，它们在FPGA、光芯片、泵浦激光器等关键领域具备国产替代能力。
• 核心技术突破：关注北斗三号系统相关企业，如海格通信，其在卫星导航领域的技术优势将受益于“北斗+5G”的融合趋势。
• 内部消费升级：推荐梦网集团、汉威科技、移远通信、东方国信、宝信软件等企业，这些企业在智慧物联网、富媒体、专网等新兴领域具有发展潜力。
• 龙头混改：关注号百控股等国有企业，其在混改和ARPU提升方面的表现将受益于内循环政策。

风险提示

• 5G建设不及预期：受技术、政策、资金等因素影响，5G建设可能不及预期。
• 中美博弈不确定性：中美科技竞争的不确定性可能影响中国内循环的发展进程。

投资评级

• 紫光国微：增持
• 光迅科技：买入
• 梦网集团：增持
• 汉威科技：买入
• 东方国信：买入
• 移远通信：持有
• 宝信软件：买入
• 号百控股：增持

图表目录

• 图表1：美国打压华为事件梳理
• 图表2：世界COVID-19确诊病例数据变化
• 图表3：美国自上一次金融危机以来失业率变化
• 图表4：5G对中国经济产出直接影响及间接影响
• 图表5：5G三大应用场景
• 图表6：5G产业链
• 图表7：EDA各软件被欧美三大公司垄断
• 图表8：主要半导体设备厂商市场份额占比
• 图表9：全球基带芯片企业营收及占比（亿美元）
• 图表10：无线通信模组结构
• 图表11：通信模组产业链
• 图表12：芯片制造过程
• 图表13：中芯国际与台积电的量产差距
• 图表14：中美互持专利差额的变化趋势
• 图表15：对美技术高依赖、中依赖、低依赖行业
• 图表16：中美技术关联度的趋势：三大类产业
• 图表17：中美技术关联度的趋势：半导体行业
• 图表18：华为近五年销售收入情况（亿元）
• 图表19：5G相关政策与事件梳理
• 图表20：三大运营商5G资本开支
• 图表21：2019-2025年中国新建5G基站数量(万站)
• 图表22：20年运营商5G集采中标情况
• 图表23：中国移动4G基站历年集采份额分布
• 图表24：三大运营商无线侧投资(亿元)
• 图表25：IDC相关政策梳理
• 图表26：2013-2025年全球FPGA市场规模及预测(亿美元)
• 图表27：公司光芯片产品进展