20221114-万和证券-医药生物行业三季报业绩综述_单季度业绩增速拐点显现_寻找结构性机会_29页_1mb

报告摘要

医药生物行业三季报业绩综述总结

核心内容

2022年前三季度，医药生物行业整体业绩增速因疫情低基数影响有所回落，但Q3单季度业绩增速出现明显拐点，显示行业逐步复苏。医药生物板块营业收入及归母净利润增速分别为 $9.82%$ 、 $4.89%$ ，较2021年同期增速 $16.17%$ 、 $27.52%$ 明显放缓。然而，Q3单季度增速分别为 $8.85%$ 、 $-0.48%$ ，高于2021年同期 $6.52%$ 、 $-1.59%$ ，表明行业在第三季度开始出现业绩反弹迹象。

当前医药生物行业市盈率（PE，TTM）为23.75倍，处于2012年以来的低位，分位数为 $2.60%$ 。各子行业估值差异显著，其中医疗器械板块估值最低，仅为14.62倍，而化学制药板块估值相对较高。

主要观点

业绩拐点显现：Q3单季度业绩增速明显高于2021年同期，显示医药行业正逐步从疫情中恢复。
子板块分化显著：医疗服务、医疗器械、医药商业等子板块表现突出，而化学制药、疫苗等板块受疫情影响较大。
CXO行业持续高景气：CXO行业在2022年前三季度营收和净利润增速分别为 $68.33%$ 、 $91.13%$ ，其中Q3增速分别达到 $61.55%$ 、 $103.26%$ 。行业景气度持续高涨，主要受益于国内外创新药研发需求的增加。
医疗器械行业表现强劲：2022年前三季度营收和净利润增速分别为 $28.2%$ 、 $30.2%$ ，Q3增速分别为 $14.4%$ 、 $17.3%$ ，体外诊断和医疗设备是主要增长动力。
医疗服务需求逐步释放：随着疫情缓解，医疗服务需求逐步回升，特别是眼科、口腔等民营机构，业绩有望持续改善。
中药行业迎来政策利好：中药板块整体业绩呈恢复性增长，部分企业增速显著，长期政策支持将推动行业创新转型。
疫苗行业受新冠影响较大：Q3疫苗板块营收和净利润增速分别为 $-1.21%$ 、 $-58.65%$ ，主要因新冠业务减少，但常规疫苗业务恢复显著。

关键信息

CXO行业：2022年前三季度营收662.56亿元，同比增速 $68.33%$ ，Q3增速 $61.55%$ 。药明康德、凯莱英、博腾股份等企业增速显著，分别为 $167%$ 、 $157%$ 、 $72%$ 。
医疗器械行业：2022年前三季度营收2346.8亿元，同比增速 $28.2%$ ，Q3增速 $14.4%$ 。体外诊断是主要增长动力。
中药行业：2022年前三季度营收2220.92亿元，同比增速 $3.31%$ ，Q3增速 $3.08%$ 。部分企业如启迪药业、江中药业、广誉远等表现较好。
疫苗行业：2022年前三季度营收506.2亿元，同比增速 $7.63%$ ，Q3增速 $-1.21%$ 。常规疫苗业务恢复显著，如HPV疫苗。
医药商业行业：2022年前三季度营收4793.0亿元，同比增速 $7.8%$ ，Q3增速 $11.0%$ 。药店是主要增长点。
化学制药行业：2022年前三季度营收3646.8亿元，同比增速 $4.1%$ ，Q3增速 $4.1%$ 。利润端仍待改善。