20250127-国泰期货-国债期货_资金面转松_曲线结构走陡_龙年交易日收官在即_3页_584kb

国债期货市场分析总结（2025年01月27日）

核心内容概述

2025年1月24日，国债期货市场整体表现以下跌为主，其中30年期主力合约上涨，而2年期、5年期和10年期主力合约均出现不同程度的下跌。市场整体趋势强度为 $\theta$，表明市场情绪处于中性偏弱状态。与此同时，A股三大指数集体上涨，显示市场对经济前景有一定乐观预期。

主要观点

1. 国债期货走势

• 2年期：TS2503合约收盘价为102.734，较开盘价下跌0.030，振幅为0.082。
• 5年期：TF2503合约收盘价为106.385，较开盘价下跌0.065，振幅为0.164。
• 10年期：T2503合约收盘价为109.115，较开盘价下跌0.005，振幅为0.261。
• 30年期：TL2503合约收盘价为120.53，较开盘价上涨0.180，振幅为0.740。

2. 基本面与市场情绪

• 国债期货指数：为0.5，表明市场整体处于中性偏弱状态。
• 量价因子：看多，表明市场交易量与价格表现偏向积极。
• 基本面因子：看多，显示市场对经济基本面存在一定的乐观情绪。
• 策略收益：无杠杆下，近20日收益为 $0.35%$，近60日为 $1.42%$，近120日为 $1.60%$，近240日为 $3.60%$，显示长期策略表现相对稳健。

3. 资金面情况

• Shibor利率：隔夜、7天、14天利率均出现下跌，1月和3月Shibor利率维持平稳或小幅上升。
• 回购市场：1月24日银行间质押式回购市场共成交16亿元，较前一日增加4.31%。隔夜利率持平，7天利率下跌81bp，14天利率上涨4bp，1个月利率上涨50bp。
• R007利率：约为 $3.1594%$，显示短期资金成本维持高位。

4. 现券市场表现

• 国债收益率曲线：2Y和30Y期中债收益率分别上行1.66BP和0.10BP至 $1.30%$ 和 $1.89%$；5Y和10Y期收益率分别下移0.55BP至 $1.46%$ 和 $1.65%$。
• 信用债市场：收益率曲线上行0.39-1.49BP，AAA评级的中短期票据收益率有所上升。

5. 机构持仓变化

• 日度变化：私募减少 $3.94%$，外资减少 $2.61%$，理财子减少 $1.81%$。
• 周度变化：私募增加 $9.05%$，外资增加 $7.23%$，理财子增加 $5.21%$。

关键信息

6. 宏观政策与市场操作

• 央行操作：1月26日，央行进行1510亿元14天期逆回购操作，中标利率 $1.65%$，与此前持平。
• MLF操作：1月24日，人民银行开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率 $2.00%$，操作后MLF余额为42940亿元。
• 央票互换：今日有47.2亿元央票互换到期。

7. 活跃CTD券及IRR

• 2年期：活跃CTD券为240019.IB，IRR为 $2.33%$。
• 5年期：活跃CTD券为240008.IB，IRR为 $1.80%$。
• 10年期：活跃CTD券为210017.IB，IRR为 $2.25%$。
• 30年期：活跃CTD券为210005.IB，IRR为 $0.47%$。

图表说明

• 图1：银行间质押回购利率走势，反映短期资金成本变化。
• 图2：国债期货主力合约IRR走势，显示各期限合约的收益率变化趋势。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺投资者获利，亦不承担相关损失责任。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。

版权声明

本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如需引用，应注明“国泰君安期货研究”，并提示使用本报告的风险。