20240401-紫金天风-原油周报_进入高位区间_20页_2mb

核心观点

近期油价维持高位运行，核心支撑因素包括宏观情绪的改善以及基本面的支撑，但需警惕地缘冲突降温带来的波动风险。

一、宏观局面

1. 美国：修正后的第四季度GDP环比年率增长34%，超此前预期；2月PCE物价指数同比涨升28%，显示通胀压力有所缓解。
2. 中国：3月制造业PMI回升至50.8，非制造业PMI保持扩张水平，综合PMI达52.7，经济复苏态势增强。
3. 欧元区：经济景气指数回升，多项数据向好，经济有望逐步改善。

二、基本面与政策

1. 供给：OPEC+宣布维持220万桶/日减产计划，4月会议预计不改减产预期。
2. 地缘：巴以冲突、俄乌局势继续影响市场情绪但基本被反映在油价中。
3. 库存：美国 SPR 持续缓慢补充，尚属长期变量；而商业库存部分已现累库迹象，显示需求端或存在压力。

三、需求与短期走势

1. 价格与头寸：

• 当前期价在Brt80-90之间震荡，1-6月价差回暖。
• 市场资金多空头小幅净增，呈现偏多格局。

2. 短期建议：当前价格维持高位，但需警惕基本面预期与现实间差异带来的调整风险，清明假期前建议慎用多单头寸管理。

四、核心风险提示

1. 市场情绪降温可能导致油价大幅波动。
2. 政策执行不及预期，基本面支撑弱化。
3. 地缘冲突缓解或油价需求节点变化将对油价构成下行压力。

综上所述，油价维持短期内震荡偏多格局，但波动幅度有望加大，需密切关注后续经济数据、OPEC+执行情况及地缘局势变化。