20250520-紫金天风-油脂周报_印尼上调关税_马棕出口好转_29页_4mb

报告摘要

作者聂波与审核人肖兰兰提供的报告主要内容如下：

市场动态
- 美原油冲高回落，主要因市场传闻2026年美国生物柴油合规义务量为46亿加仑（较此前525亿加仑大幅下调），导致美豆油跌停，国内油脂同步下跌。但实际政策尚未最终确定，可能仍存在调整空间。
- 印尼于5月17日上调毛棕榈油出口附加税约21美元/吨，随后印尼棕榈油协会提议延期执行，官方尚未公布结果。尽管如此，出口税调整对棕榈油在食用油市场的性价比影响有限。
- 印尼东加里曼丹及南加里曼丹地区近期洪涝属季节性现象，未来产区总体偏干旱。印尼能矿部宣布将于2026年执行B50生物柴油政策，但根据印尼生物柴油协会数据，B50政策实施后仍存在约150万吨/年的产能缺口，尽管2025年计划新增100-150万吨产能。
供需平衡与价格表现
- USDA首次公布2025/2026年度全球油脂油料供需平衡表，显示多数品种增产。但棕榈油产区仍处于增产周期，国内油脂价格反弹后贸易商报价增加，且在盘面下跌期间也频繁调整价格。
- 市场预计2025年5月马来西亚棕榈油增产幅度为3%-5%，5月前15日出口由负转正。若按10%月均出口增速计算，5月底马来西亚棕榈油库存可能累积至210万吨。
价差与市场策略
- 国内油脂处于区间震荡，需等待棕榈油产区供需数据进一步明确，建议逢高做空或低位参与菜棕09价差扩大。
- 周度数据表明：印度毛豆油与毛棕榈油价差扩大至100美元/吨（前周50美元/吨），毛葵油与毛棕榈油价差为160美元/吨（前周165美元/吨），精炼豆油与精炼棕榈油价差达到76美元/吨（前周18美元/吨）。
- 国际油料价格方面：加拿大菜籽价格偏强，南北美大豆价格开始反弹；欧洲菜油价格弱于RME（印尼毛棕榈油基准价），生产利润持续改善。
成交与库存
- 周度油脂成交量继续下降，三级菜油现货基差稳定，棕榈油与豆油基差走弱。
- 上周国内暂无采购船成交，但8月船期洗船量为1条。印度近期采购棕榈油约10万吨。