20250520-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

豆粕：短期偏空震荡。南美大豆产量已定，美豆种植启动且6月降雨预期良好。国内大豆持续累库，油厂开机率上升导致豆粕供应逐步缓解，5-7月月均进口预计超1000万吨。虽中美贸易缓和利空豆粕，但10%关税仍限制美豆性价比，短期空头主导市场，等待新指引。主力区间2865-2930。

菜粕：新季菜籽上市承压。国内菜籽库存高于近两年同期，5-7月进口同比大幅下降，远期供应压力减轻。豆菜粕现货价差扩大至1000元/吨以上，菜粕替代性增强。短期虽有反弹但空头格局持续，关注加籽出口及中美贸易进展。主力区间2470-2550。

棕榈油：累库周期下逢高看空。国内商业库存环比增加224万吨，但低于去年同期水平。印尼出口税上调，马来西亚参考价下调，东南亚地区5月产销量双增但出口增速低于产量，累库周期开启。短期震荡拉锯，反弹后或逢高做空。主力区间7830-8140。

棉花：上行承压。美棉种植率回升至28%，但需求改善有限，全球产量下调71万吨，期末库存宽松。国内产量预期超700万吨，但进口持续收缩，4月进口6万吨同比下降82.2%。工商业库存高位运行，下游进入淡季，订单及开机率反弹持续性存疑，预计震荡运行于13250-13500元区间。

红枣：偏弱运行。新季枣树生长正常，但旧作高库存抑制价格上行。节前备货有限，端午前成交放慢。未来气温回升可能加速鲜果消费，秋冬干果需求季节性走弱。物理库存仍高于同期，盘面预计窄幅震荡，关注天气升水扰动。主力区间8900-9250。

生猪：需求边际走弱。生猪体重高位运行导致去库压力加剧，6月前出栏量增加且体重延续高位。短期因饲料成本预期走弱及消费增量放缓，警惕价格破位下调，逢高沽空为主。主力区间13400-13800。

其他：各品种均需关注政策及天气因素。如棕榈油需留意东南亚累库节奏，棉花需跟踪外贸回暖及库存变化，红枣需观察终端消费季节性波动，生猪需监控体重与出栏计划变动。市场整体呈现震荡格局，短期方向依赖新数据指引。