20200628-广发证券-银行融资追踪_第十期_存单发行利率6月持续回升_29页_1mb

报告摘要

银行业分析报告总结 - 存单发行利率6月持续回升

核心内容

本报告为银行融资追踪第十期，分析时间为2020年6月20日~2020年6月26日，重点聚焦同业存单、商业银行债券与资本工具及可转债市场动态，评估银行融资情况、利率走势及风险因素。

主要观点

同业存单发行情况：本期累计发行397笔，实际总发行额为1,895亿元，日均发行额632亿元，较上期日均发行额1,108亿元有所下降。AA+级以下银行日均发行额为26亿元，与上期基本持平。
募集成功率：本期整体募集成功率为77.4%，较上期的86.7%下降，AA+级以下银行募集成功率为37.2%，与上期持平。
发行利率：本期整体发行利率为2.53%，较上期的2.48%上升；AA+级以下发行利率为2.76%，较上期的**2.71%**略有上升。
存量成本率：截至6月26日，整体银行存量同业存单付息成本率为2.81%，与上期基本持平。
到期规模：本期到期存单规模为2,397亿元，预计下期到期规模为1,974亿元。

商业银行债券与资本工具

发行情况：本期共发行2笔二级资本债和2笔永续债，合计63亿元，无普通债发行。
信用利差：1个月和3个月短端利差持续走阔，而中长期限利差表现分化。3年期利差较上期压缩，5年期利差回升较大。
到期情况：本期约240亿元资本工具到期，3亿元普通债到期；下期约30亿元资本工具到期，无普通债到期。

可转债市场分析

正股与转债表现：正股价格表现分化，可转债价格普遍下行，股性加强，债性减弱。
转股溢价率：本期平均转股溢价率降至29.77%，较上期的**31.07%**下降。
纯债溢价率：平均纯债溢价率为8.41%，较上期的**7.83%**略有上升。
估值情况：截至6月26日，8只转债的转股溢价率均位于历史90分位数以下，估值继续下探。其中，无锡转债和浦发转债接近各自历史均值水平，对均值的偏离度分别为1.4%和4.7%；苏农转债偏离度从上期的119.6%降至101.6%。

风险提示

疫情传播程度、持续时间超预期；
国际经济及金融风险超预期；
政策落地不及预期；
利率波动超预期；
经济增长超预期下滑；
资产质量恶化。

重点公司估值和财务分析（截至2020年6月26日）

股票简称	股票代码	最新收盘价	合理价值	EPS(2020E)	EPS(2021E)	PE(2020E)	PE(2021E)	PB(2020E)	PB(2021E)	ROE(2020E)	ROE(2021E)
工商银行	601398.SH	5.22	6.82	0.90	0.93	5.80	5.61	0.69	0.63	12.39	11.79
建设银行	601939.SH	6.32	8.26	1.09	1.14	5.80	5.54	0.69	0.63	12.44	11.91
农业银行	601288.SH	3.37	4.35	0.62	0.64	5.44	5.27	0.62	0.57	11.79	11.35
中国银行	601988.SH	3.46	4.28	0.63	0.65	5.49	5.32	0.57	0.52	10.82	10.26
邮储银行	601658.SH	4.58	6.33	0.76	0.87	6.03	5.26	0.72	0.66	12.65	13.07
交通银行	601328.SH	5.12	8.06	1.03	1.06	4.97	4.83	0.51	0.47	10.57	10.09
招商银行	600036.SH	33.90	41.35	4.11	4.60	8.25	7.37	1.31	1.16	16.85	16.74
中信银行	601998.SH	5.07	7.91	1.00	1.07	5.07	4.74	0.51	0.47	10.60	10.37
浦发银行	600000.SH	10.60	12.75	2.03	2.10	5.22	5.05	0.58	0.54	11.62	11.08
兴业银行	601166.SH	15.84	23.40	3.23	3.41	4.90	4.65	0.61	0.55	13.07	12.46
光大银行	601818.SH	3.59	5.90	0.75	0.82	4.79	4.38	0.55	0.50	11.88	12.00
平安银行	000001.SZ	12.80	15.57	1.63	1.81	7.85	7.07	0.82	0.75	11.01	11.10
北京银行	601169.SH	4.90	5.82	1.02	1.08	4.80	4.54	0.51	0.47	10.94	10.67
上海银行	601229.SH	8.24	10.97	1.50	1.62	5.49	5.09	0.68	0.61	12.93	12.63
宁波银行	002142.SZ	26.11	31.49	2.92	3.49	8.94	7.48	1.41	1.22	17.35	17.47
南京银行	601009.SH	7.41	11.42	1.65	1.86	4.49	3.98	0.71	0.63	16.96	16.77
杭州银行	600926.SH	9.07	10.03	1.50	1.77	6.05	5.12	0.80	0.71	13.86	14.66
常熟银行	601128.SH	7.49	8.79	0.74	0.82	10.12	9.13	1.11	1.01	11.37	11.59

数据来源

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
报告日期：2020-06-28

结构说明

同业存单：包括分银行类型、分期限、分主体评级等数据，如发行额、募集成功率、发行利率等。
商业银行债券与资本工具：包括分主体评级、分银行类型等数据，如余额、较月初增加、较年初增加等。
可转债：包括转股溢价率、纯债溢价率、估值分析等。
图表索引：包含多张图表，如发行与到期数据、利率走势、募集成功率等，但具体图表内容未展示。

总结

本期银行同业存单发行规模略有下降，但发行利率持续回升，显示市场对资金的需求增加或预期改善。AA+级以下银行的募集成功率和发行利率均有所上升，但整体表现仍弱于AAA级银行。商业银行债券与资本工具发行量较少，信用利差出现分化，短期利差走阔，长期利差波动较大。可转债市场整体估值下探，转股溢价率下降，债性有所增强。同时，需关注疫情、国际经济、政策执行、利率波动及经济增长等多重风险因素。

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