20181020-安信证券-煤炭周报_动力煤补库存行情告一段落_估值提升值得期待_26页_3mb

煤炭行业周报总结（2018年10月20日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现疲软，动力煤补库存行情基本结束，焦炭及炼焦煤价格有所波动。随着供暖季临近，预计动力煤价格将出现新一轮上涨。同时，行业面临一定的政策和环保压力，但部分公司通过回购和分红等手段可能带动估值修复。

主要观点

1. 动力煤市场动态

• 港口动力煤冲高回落：秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收668元/吨，环比上涨7元/吨，但周五价格下降2元/吨，已出现下降趋势。
• 产地价格小幅上涨：山西长治动力煤上涨20元/吨，陕西榆林动力块煤上涨15元/吨。
• 电厂需求环比下降：六大电厂平均日耗量为52.02万吨，环比下降1.08万吨/天，库存可用天数为31.34天，周环比下降3.79天。
• 库存高位累积：沿海六大电厂库存达1544.9万吨，库存可用天数超过30天，预计补库将放缓。
• 进口煤限制：发改委限制进口煤配额，预计10-12月每月进口量不足1500万吨。海外煤价高企，进口煤难以补充，导致国内电厂在淡季也加快补库。
• 供暖季预期：随着11月供暖期的到来，需求将明显提升，可能带动动力煤价格新一轮上涨。

2. 焦炭市场动态

• 焦炭产量继续收缩：9月全国焦炭产量3655万吨，同比下降0.1%；1-9月产量3.23亿吨，同比下降2.3%。
• 钢铁产量增长：1-9月粗钢、生铁和钢材产量同比分别增长6.1%、1.2%和7.2%。
• 政策支持去产能：山西省发布方案，严格控制焦化建成产能，预计焦炭供应将继续偏紧。
• 焦炭价格走势：唐山一级冶金焦价格为2525元/吨，焦化企业开工率稳中微升，钢厂焦煤库存可用天数为14天左右。

3. 煤价走势及行业前景

• 动力煤价格中枢提升：由于供需关系改善和进口煤限制，动力煤价格中枢预计继续抬升。
• 陕煤回购引发估值修复：陕煤坚持分红，股息率处于同行业偏高水平，预计可带动行业估值提升。
• 焦煤价格受海外影响：澳洲峰景矿硬焦煤价格为216美元/吨，高于国内价格，可能带动国内焦煤价格上涨。
• 焦炭价格上涨带动喷吹煤上涨：喷吹煤作为焦炭替代品，预计在焦炭价格上涨时也会随之上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。

关键信息

1. 行业数据

• 全国原煤产量：1-9月为25.9亿吨，同比增加5.1%，不考虑基数调整则同比下降0.08%。
• 火电发电量：1-9月累计36860亿千瓦时，同比增长6.76%。
• 煤炭总供给量：不考虑基数调整，1-9月总供给量为28.19亿吨，同比下降0.04%。
• 焦炭产量：1-9月为3.23亿吨，同比下降2.3%。
• 焦煤价格：京唐港主焦煤价格为1745元/吨，澳洲峰景矿硬焦煤价格为216美元/吨，高于国内价格。

2. 市场表现

• 煤炭板块跑输大盘：本周跌幅为-6.0%，同期上证指数、沪深300、深证成指跌幅分别为-2.2%、-1.1%、-2.3%。
• 子板块表现：炼焦煤跌幅最小（-4.7%），焦炭跌幅最大（-10.2%）。
• 公司表现：美锦能源跌幅最小（-0.28%），百花村跌幅最大（-20.1%）。

3. 上市公司动态

• 陕煤能源：宣布以集中竞价交易方式回购股份，上限为50亿元，预计回购约50,000万股。
• 中煤能源：发布2018年前三季度业绩预增公告，净利润同比增长60.3%-76.8%。
• 山西焦化：发布第三季度主要经营数据，焦炭产量较第二季度下降14.14%。
• *ST安煤：发生安全事故，停产整顿后恢复生产，公司债券票面利率上调至7.00%。
• 中国神华：发布9月运营数据，商品煤产量同比增长4.3%，煤炭销售量同比增长11.6%。
• 开滦股份：为子公司提供担保和委托贷款，金额为8,000万元和20,000万元。
• 美锦能源：发布2018年半年度权益分派方案，每10股派2元现金。
• 金能科技：控股股东补充质押股份，分别质押600万股和800万股。

4. 风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期：可能影响煤炭需求。
• 库存去化进程慢于预期：可能对煤价形成压力。
• 煤炭价格大幅下跌：可能影响行业盈利。
• 钢铁产量大幅下滑：可能影响焦炭需求。

结论

动力煤补库存行情已告一段落，但随着供暖期临近，需求将有所回升，预计煤价中枢继续上移。焦炭行业在去产能政策推动下，供需格局有望改善，行业景气度提升。陕煤回购和分红政策有望带动行业估值修复。同时，进口煤限制和海外煤价高企可能加剧国内供应紧张，为行业带来新的增长机会。整体来看，煤炭行业在政策和市场需求的推动下，有望迎来新的发展机遇。