20230209-国泰期货-所长早读_74页_3mb

报告摘要

所长早读总结 - 国泰君安期货 2023/2/9

核心内容概述

本期早读聚焦于美国债务上限危机与美联储加息预期对市场的影响，同时对多个商品品种进行分析，包括原油、铁矿石、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅等，分别从基本面、趋势强度、宏观及行业新闻、观点及策略等方面进行详细分析。

主要观点

1. 美国债务上限危机与加息预期

美国政府再次达到债务上限（31.4万亿美元），但两党短期内难以达成一致，违约风险依然存在。
市场对加息预期的交易趋于温和，美元指数走势温和，关注美国当周初请失业金人数数据。

2. 原油

原油或重回强势，美元回调带动大类资产普涨，前期跌幅较大的油价反弹力度强于其他金属。
欧洲天然气价格企稳，带动全球汽油裂解价差转强，缓解此前对油价下跌的担忧。

3. 铁矿石

铁矿石延续震荡态势，成材需求预期未兑现，供应端发运季节性走低，库存去化确定。
钢材利润被侵蚀，限制铁矿石进一步上行空间。

4. 黄金与白银

黄金高位回落，白银继续走弱。
白银库存去化放缓，美元指数反弹对金银形成压力，且白银价格弹性更强，跌幅大于黄金。
贵金属板块短期内将继续调整，白银弱于黄金的格局或延续。

5. 铜

铜价小幅下跌，美元指数回升施压风险资产。
海外库存减少限制回调空间，国内部分冶炼厂检修影响产量。
国内再生铜进口亏损缩窄，精废价差上升，但处于盈亏点下方。

6. 铝

铝价跟随外盘跌落，国内复工一般。
外盘库存增加，国内库存仍处低位，预计铝价整体不弱。
铝价处于大区间震荡格局，回调或有支撑。

7. 锌

锌价企稳运行，下游逢低补库支撑价格。
社库仍处于历史偏低水平，需求韧性支撑价格。
中期来看，锌价区间震荡为主，短期有支撑。

8. 铅

铅价企稳运行，成本支撑明显。
再生铅利润微薄，惜售情绪浓厚，但下游复工带动需求。
逢低做多思路对待，但中期消费淡季限制上涨空间。

9. 镍与不锈钢

镍价回落或遇阻力，短期震荡运行。
不锈钢下游备库起色，库存或迎来季节性拐点。
不锈钢需求预期增强，预计2月排产环比增加18%。

10. 锡

锡价企稳震荡，短期弱势，但需警惕补库带来的反弹。
美国对华芯片制造设备出口限制，打断锡价上涨预期。
下游复工缓慢，现货贴水，预计短期震荡。

11. 工业硅

现货报价持稳，预期推涨期价。
下游硅料及有机硅价格上行，对期货市场情绪提振。
行业库存仍处高位，限制上涨空间，短期震荡。
随着库存进一步消化，预计2月底至3月硅价有上行驱动。

关键信息

品种关注指数

品种	关注指数
原油	★★★★
铁矿石	★★★

市场情绪与趋势

美元指数小幅回升，施压风险资产。
美联储官员鹰派言论，利率预期上升至6%。
欧洲央行暗示5月再加息50基点。

基本面数据亮点

原油：美元回调、欧洲天然气企稳、汽油裂解价差转强。
铁矿石：海外发运季节性走低，非主流矿发运同比下滑明显。
黄金：沪金和伦敦金价格小幅波动，ETF持仓稳定。
白银：库存去化放缓，美元反弹压制价格。
铜：海外库存减少，国内产量环比下降。
铝：国内库存低，海外库存增加。
锌：社库偏低，下游补库支撑。
铅：成本支撑，再生铅盈利改善。
镍：供应边际改善，不锈钢需求预期增强。
锡：需求预期受阻，现货贴水。
工业硅：现货持稳，下游消费修复，库存逐步消化。

总结

本期早读分析指出，美元走势温和与美联储加息预期对市场情绪影响较大，整体市场偏向震荡。原油因美元回调与裂解价差转强，或重回强势。铁矿石、铜、铝等品种受供需格局影响，短期维持震荡态势。贵金属板块整体承压，白银弱于黄金的格局可能延续。工业硅、不锈钢等品种因需求预期修复，短期有上涨潜力，但需关注库存压力与实际需求兑现情况。