20160620-安信证券-大宗农产品专题研究报告_厄尔尼诺走了_拉尼娜还会远吗_极端天气催化农业板块投资热情__22页_1mb

农林牧渔行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年厄尔尼诺现象结束，拉尼娜现象即将发生的背景及其对全球及中国农业产业的影响。拉尼娜现象预计在2016年第三季度大概率发生，将导致异常天气频发，影响农作物产量与价格，从而推动农业板块投资热情。

主要观点

拉尼娜现象预测

• 厄尔尼诺已于2016年5月结束，拉尼娜现象预计在2016年夏季形成，2016/17年度秋季和冬季发生概率为75%。
• 拉尼娜现象通常伴随赤道中东太平洋海温下降，对全球气候产生显著影响，如中高纬地区干旱、台风偏多，低纬度地区洪水频发。

全球农产品影响

中国农产品影响

• 大豆：国内进口依赖度高，若拉尼娜发生，全球大豆主产国产量下降将缓解库存压力，推动价格上涨。
• 白糖：国内需求大于供给，进口增速放缓，内外价差缩小，糖价有望持续走强。
• 玉米：受临储政策影响，价格难有持续上涨动力，预计低位震荡。
• 天然橡胶：国内产量受拉尼娜影响有限，预计价格底部震荡。
• 水产养殖：暴雨导致水位上涨、水质恶化，影响鱼类生长与存活，推高价格。
• 蔬菜：部分蔬菜因菜田被淹、大棚受损出现小幅上涨，时令蔬菜涨幅显著。

关键信息

• 拉尼娜现象对大豆影响显著，尤其是阿根廷，预计减产幅度较大。
• 白糖因东西半球产量影响相反，印度和泰国减产概率高，全球供需缺口扩大，国际糖价上涨。
• 玉米产量受拉尼娜影响不确定，美国有50%的概率减产，但国内玉米库存消费比高，价格受政策影响更大。
• 天然橡胶产量受拉尼娜影响较小，价格仍受豆油影响，预计2017年价格高位调整。
• 异常天气导致生猪养殖业疫病增加、猪场被淹、调运受阻，加剧供给短缺，推高猪价。
• 饲料行业受拉尼娜影响较小，但豆粕价格上涨、玉米价格下跌，饲料成本结构变化可能影响企业盈利。
• 蔬菜因暴雨受灾，部分种类价格上涨，尤其是时令蔬菜。

投资建议

1. 养殖后周期：继续推荐饲料板块，重点推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望，其次关注海大集团、唐人神。
2. 禽链：坚守禽链投资主线，首推益生股份、民和股份、圣农发展，其次关注仙坛股份、华英农业。
3. 糖业：重点关注南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份。
4. 食用菌行业：关注雪榕生物、众兴菌业。

风险提示

• 天气对农产品产量影响低于预期。
• 拉尼娜现象未发生。

行业评级

风险评级

分析师声明

• 吴立、刘哲铭、李佳丰声明具有证券投资咨询执业资格，保证报告内容合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。
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• 报告不构成投资建议，客户应自行判断。

投资建议与风险提示

• 投资建议聚焦于养殖后周期、禽链、糖业及食用菌行业。
• 风险提示包括天气影响低于预期及拉尼娜未发生。

总结

本报告指出，拉尼娜现象将对全球及中国农业产生深远影响，主要体现在大豆、白糖价格的上涨，玉米和天然橡胶价格的震荡。同时，异常天气对生猪养殖、水产养殖及蔬菜种植造成一定冲击，加剧供给短缺，推动价格上涨。报告建议投资者关注养殖后周期、禽链、糖业及食用菌行业，同时提醒注意天气变化带来的潜在风险。