20160620-安信证券-大宗农产品专题研究报告：厄尔尼诺走了，拉尼娜还会远吗？极端天气催化农业板块投资热情！_22页_1mb

2016年拉尼娜现象对农业板块影响专题研究报告总结

核心内容概览

2016年6月，全球气象机构预测拉尼娜现象将在第三季度大概率发生，这标志着厄尔尼诺事件的结束。拉尼娜通常与厄尔尼诺相反，会导致全球多地出现异常天气，如中高纬地区干旱、台风增多，低纬度地区洪水频发，对全球农业生产造成影响，进而推高农产品价格，有利于农业板块投资。

主要观点与关键信息

1. 拉尼娜对全球农产品的影响

• 大豆：拉尼娜导致美国、巴西和阿根廷大豆减产概率高，特别是阿根廷减产明显。全球库存压力缓解，大豆价格有望持续走强。
• 白糖：印度和泰国因拉尼娜影响，甘蔗生长受阻，糖份积累受影响，产量可能下降。结合厄尔尼诺带来的全球糖市短缺，国际糖价上涨趋势明显，国内糖价也有望持续走强。
• 玉米：拉尼娜对玉米产量影响不确定，但美国有50%概率减产，南美影响较小。国内玉米价格受临储政策影响较大，预计低位震荡。
• 天然橡胶：拉尼娜对橡胶产量影响较小，价格底部震荡。
• 棕榈油：拉尼娜对棕榈油产量影响有限，但全球库存下降、价格高位调整可能性大。

2. 拉尼娜对国内农业的影响

• 天气影响：南方地区强降水频发，导致部分菜田被淹、蔬菜减产，部分时令蔬菜价格明显上涨。同时，拉尼娜可能加剧生猪疫病、饲料霉变、物流受阻等问题，推高生猪价格。
• 蔬菜：主要受南方暴雨影响，瓜类、叶菜类蔬菜受损严重，部分蔬菜价格小幅上涨，但大棚种植受影响较小。
• 生猪养殖：暴雨导致猪场被淹、疫病增加，进一步加剧供给短缺，推动猪价上涨。
• 水产养殖：水位上涨、水质恶化、运输受阻，淡水鱼产量和品质受影响，价格上升。
• 饲料行业：受拉尼娜影响较小，但玉米价格可能因库存高企而低位震荡，豆粕价格上涨，对饲料成本有一定支撑，企业盈利有望改善。

3. 投资建议

• 养殖后周期：继续推荐饲料板块，重点布局正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等企业，关注海大集团、唐人神。
• 禽链：坚守禽链投资主线，推荐益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份、华英农业。
• 糖业：重点关注南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份。
• 食用菌行业：关注雪榕生物、众兴菌业。

行业表现与评级

• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：天气对农产品产量影响低于预期，拉尼娜未发生。

结论

拉尼娜现象对全球和国内农产品价格产生不同程度的推动作用，尤其对大豆、白糖等品种影响显著。异常天气导致供给短缺，价格上扬，为农业板块带来投资机会。同时，拉尼娜对玉米和天然橡胶影响有限，价格或将维持震荡。饲料行业受益于成本结构变化，盈利有望改善。投资建议以养殖后周期和糖业为核心，辅以食用菌和禽链。

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行业深度分析结构

• 拉尼娜定义与形成机制：拉尼娜是赤道太平洋东部和中部海面温度异常偏冷的现象，通常出现在厄尔尼诺之后，持续时间较长。
• 全球影响：对大豆、白糖减产影响较大，玉米和橡胶影响较小，棕榈油库存下降，价格高位调整。
• 国内影响：异常天气频发，影响蔬菜、水产、生猪等生产环节，加剧供需失衡，推动价格上涨。
• 投资建议：推荐饲料、禽链、糖业及食用菌行业，关注相关企业盈利改善及价格走势。
• 风险提示：拉尼娜未发生或天气影响低于预期可能削弱投资效果。

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图表与数据支持

• 图1：拉尼娜发生预测概率
• 图2：太平洋沿岸水温预测图
• 图3：地球自转和日食对拉尼娜形成的影响
• 图4：拉尼娜爆发与作物生长期
• 图5-图14：展示拉尼娜对大豆、白糖、玉米、棕榈油、橡胶等农产品产量及价格的影响
• 图18-图29：国内异常天气及农产品价格走势
• 表1-表3：拉尼娜发生时间、国内玉米供需平衡、玉米存储收购量等数据

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市场与政策背景

• 国内玉米临储政策改革，库存高企，价格受政策影响较大，预计低位震荡。
• 大豆进口依赖度高，拉尼娜带来的减产可能缓解库存压力，价格有望上扬。
• 国内白糖供需严重失衡，进口增速放缓，走私替代增加，糖价上涨趋势明确。

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重点企业推荐

• 饲料：正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望、海大集团、唐人神
• 禽链：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业
• 糖业：南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份
• 食用菌：雪榕生物、众兴菌业