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铜价高位整理，关注库存变化总结

核心内容

2021年3月23日，铜市场整体呈现高位整理态势。国内铜价小幅上涨，但市场交投清淡，库存变化成为关注重点。国际铜价同样上涨，但全球铜库存维持低位，显示市场供应偏紧。分析师刘培洋从宏观、供需、逻辑分析及策略建议等角度对铜市场进行了全面解析。

主要观点

1. 宏观背景

• 美国计划推出最高3万亿美元的经济刺激计划，涵盖基建、教育、劳动力开发及应对气候变化等多个领域，可能对铜需求产生积极影响。
• 人民币汇率小幅上涨至6.5108，美元指数维持在91.8031，沪伦比值微升至7.3582，显示人民币相对升值对铜进口成本有一定影响。

2. 供需现状

• 海外铜矿供应短期内存在干扰，中期需关注加工费（TC）走势。
• 国内1-2月进口铜累计同比下降，洋山铜溢价继续下行，显示进口压力增加。
• 再生铜市场受到高铜价和再生铜价格的双重冲击，精铜杆恢复缓慢。
• 消费地社会库存有所增加，上期所库存处于季节性累库，但LME和COMEX铜库存均处于低位，表明全球铜库存紧张。

3. 逻辑分析

• 现货市场方面，3月23日SMM1#电解铜均价为66400-67150元/吨，较上一日下调55元/吨，现货升贴水范围为-140至-70元/吨，均价下调15元/吨。
• 华北铜现货市场下游消费一般，持货商不愿降价，铜外贸市场成交疲弱。
• 供应端仍偏紧，铜矿加工费持续走低，需求端逐步进入传统旺季，铜基本面整体偏多。

关键信息

一、铜数据表

二、市场信息

1. 工信部发布拟撤销《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》和《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》车型名单，涉及比亚迪e5和e6、理想ONE等型号。
2. 国际铜期货首次交割顺利完成，3月22日上期能源的国际铜期货首个合约BC2103交割量为6225吨，金额3.7亿元，参与交割的企业包括境内外多家大型铜企。

策略建议

• 短线策略：注意调整，市场交投清淡，短期内铜价或有震荡。
• 中线策略：以偏多思路对待，需求端逐步进入旺季，库存变化将成为关键变量。

总结

铜价在高位整理，市场交投清淡，国内和国际铜价均小幅上涨，但全球铜库存维持低位，显示供应偏紧。国内进口铜累计同比下降，洋山铜溢价下行，再生铜市场受到高铜价和再生铜价格的双重冲击。消费地社会库存有所增加，上期所库存处于季节性累库，但LME和COMEX库存仍低。现货市场升贴水范围收窄，持货商不愿降价，下游消费一般。分析师建议沪铜短线注意调整，中线以偏多思路对待，关注库存变化及需求端的逐步回暖。