社服板块一季度业绩总结_景区客流增速靓眼_关注二季度出行链旺季业绩弹性_16页_1mb

社服板块2026年一季度业绩总结与展望

核心内容概览

2026年第一季度，社会服务板块整体表现分化，仅专业服务板块实现上涨，其余细分板块如旅游及景区、免税店、酒店餐饮均出现不同程度下跌。板块内个股表现差异显著，陕西旅游涨幅最大，达38.20%，但下跌个股占比仍超六成。

主要观点与关键信息

酒店行业

• 扩张提速，品牌分化：酒店行业在2026年Q1保持扩张，但行业从“拼规模”向“拼质量、拼品牌”转变。首旅酒店、亚朵、华住等公司继续扩张，其中华住全年预计新开2200-2300家门店。
• 业绩表现分化：部分酒店如君亭酒店、首旅酒店、金陵饭店等表现较好，但整体来看，酒店经营仍高度依赖节假日，日常淡季表现偏弱。国际中高端酒店指数环比上涨，显示出品牌价值的重要性。
• 市场复苏特征：酒店市场复苏呈现结构性分化，奢华与超高端酒店表现突出，而经济型酒店增长相对稳健。

景区行业

• 客流分化明显：名山大川类景区如黄山、长白山、丽江股份等表现优于古镇类景区如乌镇、古北水镇。丽江股份和长白山因客流增长和成本控制实现利润大幅增长，而祥源文旅、宋城演艺等则因成本压力或项目承压利润下滑。
• 利润弹性不均：具备稀缺资源和成本控制能力的景区公司利润弹性更强，如丽江股份（+93.3%）、长白山（+84.2%）。而部分景区如黄山旅游、宋城演艺等利润增长受限。
• 未来展望：二季度景区业绩有望弹性释放，关注其复苏表现。

免税行业

• 海南封关带动增长：海南自贸港封关后，免税行业迎来增长，中国中免和珠免集团表现亮眼，前者营收和利润均实现增长，后者实现扭亏为盈。
• 政策红利释放：海南封关政策推动了岛内消费场景优化，带动免税消费增长，未来有望实现政策、客流和供给共同驱动的增长。

人力资源及会展服务

• 外包需求增长：2026年Q1，科锐国际外包在管人数达5.45万人，净增规模优于往年。灵活用工逻辑持续兑现，行业韧性凸显。
• AI提升效率：AI工具的应用进一步降低人服企业的招聘匹配成本，提升业务人效。

投资建议

关注领域

• 酒店：首旅酒店、华住、亚朵
• 景区：三峡旅游、九华旅游、黄山旅游
• 免税：中国中免、珠免集团
• 人力资源及会展：科锐国际、米奥会展、兰生股份

风险提示

• 国际关系及地缘政治不确定性：可能对入境游客数量及消费产生影响。
• 国内消费复苏不及预期：可能影响整体业绩表现。
• 中小企业招聘意愿恢复滞后：可能拖累人力资源服务板块。
• 海南封关政策落地效果不及预期：可能影响免税业务增长。

重点数据与趋势

酒店市场

• OCC与ADR：2026年Q1 OCC同比略增，ADR明显高于2025同期，带动RevPAR同比增长4.6%。
• 行业趋势：从“拼规模”转向“拼质量、拼品牌”，连锁化品牌优势持续强化。

景区市场

• 客流与收入：名山大川类景区客流普遍增长，如黄山（+13.4%）、长白山（+21.6%），而古镇类景区如乌镇（-2.6%）、古北水镇（+94%）表现不一。
• 利润弹性：丽江股份、长白山利润大幅增长，祥源文旅因索道停运等拖累利润下滑。

免税市场

• 政策红利：海南封关推动免税消费增长，离岛免税销售金额同比增长27.6%，带动免税行业营收和利润回升。
• 主要公司表现：中国中免营收增长稳健，珠免集团实现扭亏为盈。

人力资源及会展

• 外包增长：科锐国际外包在管人数增长显著，反映企业对灵活用工的接受度提升。
• 行业趋势：AI工具的应用提升人效，招聘市场整体复苏但仍有波动。

板块表现

• 社会服务指数：2026年1-4月上涨0.97%，相对沪深300落后4.88 pct，排名靠后。
• 子板块表现：专业服务板块涨幅最大，为7.77%，而旅游及景区、免税店、酒店餐饮板块均出现下跌。

持仓与估值

• 基金持仓：社服板块基金持股比例整体下降，部分公司如科锐国际、首旅酒店、九华旅游等被明显减持。
• 估值分析：重点公司估值表现各异，如科锐国际、丽江股份、中国中免等公司估值合理，未来增长潜力较大。

结论

2026年一季度，社会服务板块整体表现分化，部分细分行业如酒店、免税、专业服务等显示出复苏迹象。未来应重点关注二季度景区业绩弹性、酒店行业触底反弹以及AI对人力资源及会展服务的赋能。同时，需警惕国际局势和国内消费复苏不及预期的风险。