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国债期货早报总结（2021.4.21）

核心内容概览

本报告为2021年4月21日的国债期货早报，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等关键市场要素，对当日国债期货市场进行了全面分析，并给出了“暂时观望”的结论。

一、主要观点

1. 基本面

   • 4月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续12个月未变。
   • LPR的稳定表明货币政策保持中性，对市场利率预期影响有限。

2. 资金面

   • 4月20日央行开展100亿元7天期逆回购操作，逆回购到期100亿元，资金面保持平衡。

3. 基差

   • TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多；
   • TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多；
   • T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。
   • 基差偏多表明现券相对于期货有溢价，可能对期货价格形成支撑。

4. 库存

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存处于中性水平，对市场影响不大。

5. 盘面

   • TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，显示短期走势偏多。

6. 主力持仓

   • TS主力净空，空头减少；
   • TF主力净多，多头减少；
   • T主力净多，多头减少。
   • 说明市场参与者对TS合约的看空情绪有所缓解，而TF和T合约的多头情绪略有减弱。

7. 结论

   • 市场整体趋势偏多，但主力持仓变化较小，建议投资者暂时观望。

二、行情回顾

• T2106合约小幅上涨，持仓量增加，显示市场关注度上升；
• TF2103和TS2103合约均小幅上涨，但TF持仓量减少，TS持仓量增加；
• CTD券价格稳定，未出现明显波动。

三、现券与期债市场分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

   • 图表显示DR利率处于相对平稳状态，未出现大幅波动，反映市场流动性状况稳定。

2. 中债国债到期收益率

   • 图表反映国债收益率曲线走势，整体呈上升趋势，表明市场对利率的预期略有上行。

3. 国债期限利差

   • 期限利差保持中性，未出现明显扩大或收窄，说明市场对长短期利率的预期差异不大。

4. CTD券基差分析

   • T2106、TF2106、TS2106合约的CTD券基差均显示现券升水，表明市场对期货合约的预期偏多，但升水幅度有限。

四、免责声明

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