20220828-创元期货-白糖周报_关注进口政策可能出现的调整_13页_1mb

进口政策调整与白糖市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年8月白糖市场动态，分析进口政策可能的调整、国内白糖供需状况及国际糖价走势，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 进口政策不确定性：国内白糖进口量同比大幅下降，但总量未变，后期进口糖可能更加集中到岸。部分企业因进口亏损严重，呼吁政策调整，若政策变化，进口供应或减少50-60万吨，可能带动市场反弹。
• 糖浆与预拌粉进口持续：尽管国内食糖进口量下降，但糖浆和预拌粉进口未见萎缩迹象，显示其在0关税政策下仍具竞争力。预计2023年进口量可能增至50-60万吨，但不足以改变市场供需格局。
• 巴西UNICA报告中性：8月上半月巴西双周入榨甘蔗量和产糖量均同比下降，但主要受天气影响。若榨季持续到12月，南巴西单产和糖分提升，可能支撑甘蔗产量达到5.5亿吨预期。
• 国内白糖市场疲软：白糖主力合约跌至国产糖主产区生产成本附近，内外价差深亏约500个点。国内需求疲软，消费量出现近20年最大降幅，可能与经济增速放缓有关。
• 进口政策变化对市场的影响：若进口政策调整，可能减少供应，提振市场情绪。但短期反弹高度受限，因国产糖价格仍有下行空间、需求疲软难以快速恢复，以及国际糖价的下行预期。

关键信息

一、数据更新

1. 7月食糖进口情况：

   • 2022年7月进口14万吨，同比减少15.39万吨。
   • 1-7月累计进口203.68万吨，同比减少42.16万吨，降幅16.86%。
   • 21/22榨季累计进口387.68万吨，同比减少108.71万吨，降幅21.9%。

2. 糖浆和预拌粉进口情况：

   • 7月糖浆进口7.06万吨，同比增加1.76万吨。
   • 7月预拌粉进口4.12万吨，同比大幅增长。
   • 累计进口量显示糖浆和预拌粉需求持续上升。

3. 巴西UNICA报告：

   • 8月上半月双周入榨甘蔗量下降13.73%，主要因天气影响。
   • 双周产糖量下降12.06%，但单产和糖分提升。
   • 累计入榨甘蔗量同比下降8.04%，累计产糖量同比下降12.83%。
   • ATR（糖分）同比上升1.8%，显示糖分提升趋势。

二、关注的集中点

1. SR2209/SR2301月差影响：

   • 月差从贴水150个点变为升水100个点以上，市场情绪悲观。
   • 消费端库存低迷，中间商甩卖，导致产区与销区价格倒挂。
   • 炼糖厂倾向于提前销售，进一步压制国产糖价格。

2. 海关税则号调整：

   • 预拌粉税则号调整，白砂糖含量88%及以上的归入1701类目，需许可证和高关税。
   • 含糖量低于88%的仍按原方式报关，0关税。
   • 政策调整可能影响进口量，但短期内影响有限，更多影响价格反弹高度。

3. 印度新糖出口政策动向：

   • 印度22/23榨季预计产量4000万吨，出口量请求为800万吨。
   • 若分两批执行，国内供应可能相对稳定。
   • 印度糖出口价格预计在18-18.5美分，国际市场价格匹配供需关系。

三、后市判断

• 国内白糖主力合约跌至成本线：显示市场已充分反映利空预期。
• 反弹动力有限：国产糖价格可能进一步探底，需求疲软难以快速恢复。
• 国际糖价下行压力：巴西乙醇折糖成本低，后期供应可能增加；欧洲甜菜糖也将陆续上市，Liffe白糖价格预计回落。
• 操作建议：在现货未见底前，波段反弹需等待；短线多单建议快进快出。

风险提示

• 新税则落地情况及进口政策调整可能带来的影响。
• 国内需求疲软是否持续，是否受经济衰退影响。
• 印度和巴西新糖供应是否能及时缓解市场压力。

创元研究团队信息

• 张琳静：油脂期货研究员，专注产业链分析。
• 廉超、王小琦、刘钇含、张紫卿、吴隆巍、吴彦博、田向东、徐艺丹、杨依纯、高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵：分别负责不同期货品种的研究，具备丰富的行业经验和专业背景。

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