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利通电子研究报告：传统LCD业务与AI算力双驱动

公司概况

利通电子主营业务为液晶电视精密金属结构件、电子元器件的设计、生产与销售，产品覆盖全球头部电视品牌客户。2022年营业收入20.25亿元，同比增长122%，净利润6.69亿元，同比增长142%。

传统LCD业务发展

• 海外扩张初见成效：墨西哥、越南工厂已建成投产，蒂华纳工厂预计2023年量产。
• 产品结构优化：2022年精密金属结构件平均单价上涨34.53%，扭转毛利率下滑趋势。
• 研发投入加大：研发费用占比4.28%，开展多项新产品技术研发。

AI算力新业务布局

• 战略投资：增资45亿元控股世纪利通，主营业务为AI算力租赁服务。
• 基础设施：依托腾讯长三角人工智能超算中心及深圳5G大数据中心，提供高效IDC托管服务。
• 控股完成：2023年7月完成工商变更，首期22.5亿元增资款已到位。

财务预测

2023-2025年关键指标

增长预期（%）

• 营收增长率：175%、183%、156%
• 净利润增长率：419%、388%、289%

核心亮点分析

1. 传统业务稳步增长：LCD金属结构件全球市占率持续提升，2022年增速达170%。
2. 新业务战略价值高：AI算力产业爆发期，新设公司进入运营阶段。
3. 财务指标持续改善：ROE由40%提升至2025年90%，毛利率持续上行。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 算力租赁业务推进不及预期
• 战略转型存在不确定性

评级与结论

首次覆盖，买入评级
传统LCD业务稳健发展，AI算力市场份额快速提升，预计将成为未来重要增长点。