深度报告-20231221-东方财富证券-利通电子-603629.SH-深度研究_主业战略布局进展突出_AI算力租赁服务打造第二成长曲线_25页_2mb

利通电子（603629）深度研究总结

一、核心业务技术

1. 精密金属结构件制造领先，公司深耕电视领域40余年，与海信、TCL、三星、索尼等知名厂商合作，主营业务覆盖全球头部品牌。
2. 核心产品为液晶电视精密金属冲压件，2023上半年销量同比增长2622%，但毛利率承压，持续切入高端市场以改善盈利。
3. 尽力推进AI算力租赁服务，通过合资公司世纪利通布局上海松江超算中心与海外算力中心，预计2024年收入693.12亿元，目标为第二增长曲线。

二、海外扩张进展

1. 海外产能显著扩张，墨西哥、越南工厂已投产部分产能，设计产能300万件，海外整体产能近300万套，2023年预计贡献营收6-7亿元。
2. 设立子公司进军光伏领域，2022年起布局新能源技术研发，拟加大研发投入推动新兴市场增长。

三、盈利预测与估值

1. 2023年EPS为0.27元，PE为105倍；调整估值预测，2024年EPS为0.95元，PE降至30倍；2025年EPS为1.52元，PE为19倍。
2. 目标价2919元，维持“增持”评级。分部估值法测算2024年公司总市值为7555亿元。

四、风险提示

1. 原材料价格波动；TV面板及LCD行业周期性波动风险。
2. 下游客户集中，长期存在业务依赖风险。
3. 新业务AI算力开拓不及预期，地缘政治导致GPU采购受限、竞争加剧风险。