深度报告-20230706-天风证券-新致软件-688590.SH-保险IT领军企业_GPT赋能重塑第二增长极_27页_3mb

公司概况

新致软件成立于1994年，主营金融服务领域（保险、银行）及企服领域的解决方案开发与IT运维服务。实控人郭玮技术基因深厚，2023年通过回购和战略投资增强信心。近年聚焦AI技术，构建涵盖模型、知识库和机器人的平台架构，于2023年推出NewtouchAI平台，初步应用于保险智能营销场景。产品覆盖保险经纪、智能培训等领域，通过SaaS模式实现差异化收费。

财务表现

• 2022年：营收131.5亿元（YoY+26%），受疫情及宏观因素影响，净利润亏损0.52亿元（YoY-137%）；毛利率承压，但研发强度达47%。
• 2023Q1：营收31.7亿元（YoY+248%），净利润0.07亿元（YoY+101%），扭转亏损趋势，技术升级与需求反弹贡献显著。

AI增长机会

1. 行业成长空间：保险IT投入占比仅0.78%，较国际3-5%有4-5倍提升空间；市场规模2018-2026年CAGR 15.8%，2026年预计超240亿元。
2. 技术赋能：大模型AI适用于保险产品设计、营销辅助、客服自动化等场景，公司通过知识库+模型+机器人体系实现降本增效；智能营销产品（如保险比对工具）采用分级收费模式，随经纪人规模恢复有望快速增长。

盈利预测与估值

• 收入预测：2023-2025年收入 YoY分别为3228%、3572%、2715%，三年复合增长57%。
• 估值：采用分部估值法，传统业务按30×PE（2024年），AI-SaaS按15×PS（2024年），目标市值84亿元，对应目标价3523元（基于首次覆盖）。

风险提示

• 宏观经济波动导致项目延期风险；
• 技术迭代加速，如大模型应用不及预期；
• 公司流通市值较小，股价波动风险；
• 估值预测存在主观性。