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公司点评：设计总院（603357.SH）2018年8月22日

核心内容

设计总院在2018年8月20日发布半年度报告，显示出公司业绩显著增长，经营现金流实现扭负为正，盈利能力大幅提升，新签订单增长迅速，同时“一群两链”战略取得初步成效。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年上半年实现8.30亿元，同比增长 49.73%，主要得益于勘察设计业务中高速公路项目的业绩增长。
• 归母净利润：实现2.46亿元，同比增长 106.01%。
• 扣非净利润：实现2.46亿元，同比增长 108.12%。
• 经营现金流：由负转正，净额为0.23亿元，主要因销售回款增加。

2. 盈利能力显著提升

• 毛利率：达到 48.32%，同比提高 7.99个百分点，主要由于高速公路项目毛利率较高。
• 净利率：为 29.65%，同比提高 8.10个百分点。
• 期间费用率：同比下降 1.92个百分点至 8.52%，其中管理费用率下降 1.65个百分点，财务费用率由正转负，销售费用率基本稳定。

3. 勘测设计业务增长显著

• 勘察设计类业务营收：8.05亿元，同比增长 52.23%。
• 在手订单：25.62亿元，同比增长 32.23%。
• 新签合同额：9.47亿元，同比增长 43.01%，显示公司市场拓展能力增强。

4. “一群两链”战略初见成效

• 公司围绕“一群两链”战略路径，加快布局勘察设计全产业链。
• 中标项目：滁宁高速桥梁管理项目及内蒙古奈曼旗市政工程PPP项目，推动“工程投资咨询+规划+设计+建造”产业链发展。
• 健康监测业务：完成全省高速路、桥、隧基本信息和定巡检数据的采集、录入，并完成马鞍山长江公路大桥、望东长江大桥健康监测系统的远程调试。

关键信息

• 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.39/1.72/2.15元，对应动态市盈率分别为 14 / 11 / 9 倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：需关注固定资产投资下滑及应收账款回收不及预期的风险。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系人：龙天光
• 公司地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层、北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座、上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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