20161229-中国银河-精准信息-300099.SZ-转型军工_多点布局_投资价值有较大提升空间_13页_1mb

公司深度报告·军工行业总结

核心内容

本报告对尤洛卡（300099.SZ）进行深度分析，重点探讨其在军工、轨道交通信息化和煤矿安全监测三大业务领域的转型与增长潜力。公司通过并购和业务拓展，正逐步实现从传统煤炭行业向军工及高科技领域转型，提升投资价值。

主要观点

• 军工转型：公司于2015年完成对师凯科技的收购，成功进入军工行业，转型为军工信息化企业。
• 铁路通讯业务：富华宇祺作为子公司，已成功转型为铁路WiFi供应商，产品推广成效显著，未来有望成为新的利润增长点。
• 煤矿安全监测：公司传统主业因煤炭行业低迷而受挫，但随着煤价回暖和产品升级，预计2016年后将逐步扭亏为盈。
• 估值与投资建议：公司目前市值较小，军工及铁路通讯业务增长空间大，给予“推荐”评级。

关键信息

一、并购军工企业，价值提升空间较大

• 收购师凯科技：师凯科技主营军工武器装备中的光电技术，主要产品为导弹制导系统，已定型并列装，盈利能力强，订单饱满。
• 业绩承诺：师凯科技2016至2018年业绩承诺分别为6000万、7300万和8600万元，预计业绩承诺将完成。
• 军工基金设立：公司在西安设立2亿元军民融合产业基金，推动军工资产整合，加强在西北地区军工产业布局。
• 产品升级：师凯科技正在研发新一代更轻便、精准的制导系统，预计市场需求将进一步扩大。

二、子公司转型铁路通讯，分享铁路WIFI高成长

• 铁路WIFI市场：随着《中长期铁路网规划》的实施，铁路信息化投资快速增长，预计未来10-15年复合增速在8%-10%。
• 富华宇祺转型成效：富华宇祺从矿山通讯转向铁路通讯，2015年铁路通讯产品占比超过80%，并成功中标多个铁路局项目。
• 高铁WiFi研发：公司已研发高铁WiFi系统并进行试用，未来将在高铁和城市轨道交通领域拓展收入来源。

三、传统主业煤矿安全监测处于低谷

• 行业背景：自2011年起，煤矿安全行业不景气，公司业绩持续下滑，但2015年后逐步改善。
• 盈利改善：2016年上半年公司实现扭亏为盈，三季度扣非净利润同比由负转正，业绩拐点显现。
• 产品转型：公司以矿用单轨吊为突破口，研发矿井运输机车系统，目标实现进口替代，提升产品竞争力。

四、盈利预测及估值

• 盈利预测：预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.3亿、1.16亿和1.56亿元，EPS分别为0.05元、0.18元和0.24元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为189x、49x和37x，估值处于较低水平，具备投资价值。
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级，未来两年军工和通信业务预计保持20%-30%增长，煤矿业务有望复苏。

股价表现催化剂

• 新军事装备批产带动产品放量
• 煤矿生产及监测业务复苏超预期
• 持续外延拓展，收购股权或资产

主要风险因素

• 军品市场竞争加剧
• 煤矿业务复苏低于预期

财务指标概览

未来增长点

• 军工业务：师凯科技产品升级、订单增长及资产整合推动业绩提升。
• 铁路通讯：铁路WiFi市场启动，富华宇祺产品推广成功，订单逐步放量。
• 煤矿业务：随着煤价回暖及新产品推出，传统主业有望逐步恢复盈利。

结论

尤洛卡通过并购师凯科技和子公司富华宇祺的转型，正在实现从传统煤炭行业向军工及高科技领域的战略转移，具备较大的增长潜力和投资价值。公司未来业绩有望在军工、铁路通讯及煤矿安全监测三大业务中持续改善，给予“推荐”评级。