20230108-光大证券-金属周期品高频数据周报_电解铝价格降至2022年7月水平_毛利转为小幅亏损_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于金属周期品的高频数据变动，涵盖流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、出口链条、股票估值等多个维度。整体来看，部分行业出现价格下跌和利润下滑，但也有部分品种价格回升，市场情绪和政策导向对板块估值产生影响。

主要观点

1. 流动性分析

• 伦敦金现价格：创2022年7月以来新高，显示全球风险偏好和通胀预期有所回升。
• BCI融资环境指数：2022年12月为45.94，环比上升4.29%，处于阶段性高位，对创业板指数中长期不利。
• M1和M2增速差：与上证指数正向相关，2022年11月为-7.8个百分点，环比下降1.80个百分点。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-72个BP，环比上升33个BP，显示中美利差走阔对国内经济流动性有利。

2. 基建和地产链条

• 螺纹钢：价格环比上涨0.49%，产量下降8.79%，库存增加6.27%，长流程利润环比上涨29.34%。
• 水泥：价格指数环比下降1.48%，开工率下降0.5个百分点，利润有所下滑。
• 沥青：开工率处于5年同期最低水平，价格持平，显示基建需求疲软。
• 全钢胎开工率：环比下降0.45个百分点，处于5年同期最低水平，反映汽车制造需求疲软。
• 房地产竣工：钛白粉利润扭亏为盈，平板玻璃利润微降，显示竣工链条有所回暖。

3. 工业品链条

• PMI新订单指数：2022年12月全国PMI新订单指数为43.90%，环比下降2.5个百分点，显示工业品需求疲软。
• 电解铜和电解铝：价格分别下降1.41%和5.25%，电解铝利润大幅下滑至-15.4元/吨，毛利下降102.32%。
• 冷轧钢：价格下降0.22%，毛利下降58.05%，亏损程度减小。

4. 细分品种表现

• 石墨电极：价格持平，毛利环比上升3.27%，显示产业链盈利能力有所恢复。
• 钼精矿：价格创2016年以来新高，上涨3.31%，建议关注金钼股份。
• 电解铝：利润转亏，显示成本压力和需求疲软。
• 镍：价格下降2.52%，与不锈钢热轧价差缩小，显示产业链承压。

5. 比价关系

• 卷螺差：维持历史中位水平，显示钢铁板块内部价格关系稳定。
• 热卷与螺纹钢价差：本周为140元/吨，环比下降6.7%。
• 冷轧钢与螺纹钢价差：本周为430元/吨，环比下降30元/吨。
• 金银比值：本周为79倍，创2010年以来新高，但回落趋势明显。

6. 出口链条

• 中国PMI新出口订单：2022年12月为44.20%，环比下降2.5个百分点，显示外需疲软。
• CCFI综合指数：本周为1255.89点，环比下降1.21%，集装箱运价承压。
• 美国粗钢产能利用率：本周为71.80%，环比下降0.50个百分点，显示美国钢铁产业需求下降。

7. 股票投资与估值

• 房地产板块：本周涨幅最大，为3.88%，PB估值处于2013年以来较低水平，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁。
• 工业金属板块：PB相对沪深两市分位为61.13%，估值较高，显示市场关注度上升。
• 有色金属板块：部分个股表现突出，如中矿资源、园城黄金、鼎胜新材等。

关键信息

市场动态

• 本周电解铝价格降至2023年1月6日的17700元/吨，环比下降5.25%，利润转为亏损。
• 钢铁板块整体表现优于工业金属，房地产板块领涨周期股。
• 钢铁行业综合毛利润环比上升55.98%，显示行业盈利能力有所改善。

高频数据亮点

• 螺纹钢：价格微涨，但产量和库存下降，显示需求疲软。
• 沥青开工率：处于5年同期最低水平，显示基建需求疲软。
• 全钢胎开工率：环比下降，显示汽车制造需求疲软。
• 钛白粉利润：扭亏为盈，显示竣工链条有所改善。
• 钼精矿价格：创2016年以来新高，建议关注金钼股份。

风险提示

• 历史数据相关性失效：流动性指标与股市表现的关联性可能发生变化。
• 政府价格调控风险：政策干预可能影响市场走势。
• 公司经营不善风险：部分行业利润下降，需关注企业盈利能力变化。

投资建议

• 关注房地产板块：近期政策密集出台，有望带动钢铁板块估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁。
• 关注钼精矿：价格处于2016年以来高位，建议关注金钼股份。
• 关注低估值板块：如房地产、石油化工、普钢等，具备估值修复潜力。

总结

本周金属周期品市场整体表现疲软，部分品种价格下跌，利润下滑，但也有部分如钼精矿价格创新高，显示市场结构性机会。房地产和钢铁板块表现较好，建议关注其估值修复机会。同时，需警惕流动性变化、政策调控及企业经营风险对市场的影响。