20171226-申万宏源-行业利差及高频数据周报_需求减弱钢价回落_地产重视调结构_9页_947kb

2017年12月26日行业利差及高频数据周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月25日各行业信用利差变化、产业债表现、上游、中游及下游行业高频数据变动情况，并对房地产行业政策进行了重点解读。报告指出，整体市场呈现结构性分化趋势，部分行业表现强劲，而其他行业则面临压力。

主要观点

1. 信用利差与产业债表现

• 产业债一级发行：建筑业发行主体较多，以AA+、AA为主，发行期限集中在5年，收益率集中在6~7%。
• 制造业主体：煤炭与化工为主，其中恒逸集团作为民企，其9个月短融发行利率为6.62%，显示出化纤化工行业盈利好转、杠杆率下降，向上游炼化方向发展的趋势。
• 二级市场表现：各期限产业债超额利差整体走阔，长久期走阔幅度大于短久期。航空机场、汽车、水泥、机械设备、医药生物行业超额利差走阔显著，而化学、煤炭、电气、休闲服务略有收窄。

关键信息

上游行业数据

煤炭

• 环渤海动力煤价格上升1元/吨至577元/吨。
• 国内焦煤价格上升150元/吨至1590元/吨。
• 国际动力煤价格上升2.72美元/吨至103.97美元/吨。
• 港口煤库存上升6万吨至676.50万吨，电厂煤库存下降87.7万吨至1057.80万吨，电厂存煤可用天数下降至14天。
• 煤价受采暖季需求走强支撑，预计短期内仍有支撑。

石油

• 布油价格上升0.7美元/桶至64.30美元/桶，WTI价格上升1.43美元/桶至58.47美元/桶。
• 全美商业原油库存下降6495千桶至436491千桶。
• 美国原油库存下降及北海Forties输油管道关闭支撑油价。

有色

• 国内外有色价格多数上升，LME铜、铝、锌分别上涨4.18%、5.00%、1.69%，SHFE铜、铝、锌、铅分别上涨3.11%、1.75%、0.69%、2.37%。
• 国内外有色库存多数下降，其中LME铜库存上涨3.28%，其他品种库存下降。
• 限产督查扩大，环保措施落地，短期供给短缺，需求回升，预计有色行业短期表现良好。

中游行业数据

钢铁

• 综合钢价指数环比下降1.48%，螺纹钢现货价格环比下降2.70%，期货价格环比上升2.68%。
• 国产铁矿石价格上涨1.84%，进口铁矿石价格上涨6.01%。
• 全国高炉开工率上升0.44%至62.15%。
• 钢价回落主要受钢铁库存上升、淡季需求不足及环保限产影响，但市场需求仍维持高位，供给紧张未缓解。

化工

• 东南亚乙烯价格上升4.17%至1250美元/吨，乙二醇价格上升1.66%至920美元/吨，LLDPE价格下降1.26%至1175美元/吨。
• 氯化钾现货价格持平，国内PTA价格下降1.39%至710美元/吨，甲醇价格上升0.71%至425美元/吨。
• 轻质纯碱价格大幅下降26.62%至1483元/吨，显示化工品价格分化明显。

水泥

• 全国水泥价格指数上升0.61%，华东水泥价格指数上升0.04%。
• 水泥价格因供不应求持续上涨，未来在供给侧改革政策下，限产力度趋严，水泥库存下滑，价格有望进一步上涨。

下游行业数据

交运

• 国内外交运市场价格回落，BCI指数下降947点至2830点，BDI指数下降253点至1366点。
• CCFI指数下降0.09%，SCFI指数下降0.54%。
• 煤炭、矿石运价上涨，粮食运价下跌。

房地产

• 核心23大中城市商品房成交面积环比上升3.48%，其中一线城市上升28.51%，二线城市上升0.16%，三线城市下降11.69%。
• 成交均价总体下降0.77%，一线城市下降1.61%，二线城市微升0.04%，三线城市下降0.26%。
• 房地产政策转向，2018年调控基调由全面需求打压转为保障合理需求，尤其关注刚需和改善型需求。
• 2018年棚改计划为580万套，超市场预期，房地产价格与销量结构性分化将更加明显。

政策与市场展望

• 房地产政策：强调结构性调整，关注棚改货币化比例及配套资金，房地产市场分化加剧。
• 有色行业：短期供给短缺，需求回升，市场预期向好。
• 煤炭行业：受季节性需求支撑，价格仍有上涨动力。
• 化工行业：价格分化明显，纯碱价格大幅下跌，但其他产品价格上升，行业整合趋势增强。
• 水泥行业：受益于供给侧改革，价格持续上涨，市场前景乐观。

总结

本报告指出，2017年12月25日，各行业信用利差与产业债表现呈现结构性分化。上游行业如煤炭、石油及有色价格多数上涨，但钢铁价格回落，化工品价格分化。房地产市场销售总体上升，但三线城市表现疲软，政策导向转向保障合理需求，结构性分化趋势明显。整体来看，市场呈现阶段性波动，部分行业投资价值凸显。