20231124-东方证券-电力设备及新能源行业2024年年度投资策略_行业迈入周期新时点_成长博弈中感知新机会_34页_2mb

电力设备及新能源行业2024年年度投资策略总结

核心内容

2023年电力设备及新能源行业经历显著调整，整体落后于上证指数。行业步入新周期，光伏、风电、储能等细分领域均出现不同程度的波动。2024年，行业将面临供需平衡与技术迭代的双重挑战，但也有新的增长机会。

主要观点

光伏行业

• 装机增长：2023年前三季度，我国新增光伏装机128.9GW，同比增长145%。预计全年装机有望达到189GW（交流侧），全球装机预测由350GW修正为380GW。
• 价格下行：组件、电池片、硅片及硅料价格持续走低，带动产业链盈利承压。预计四季度价格进一步下跌，但有望在2024年触底回升。
• 技术路线：N型电池（TOPCon、BC、HJT）逐步替代P型电池，预计2024年BC与HJT技术将实现有效放量。
• 投资建议：重点关注光伏玻璃环节（福莱特、亚玛顿、金晶科技），硅料环节（通威股份），以及BC与HJT技术企业（爱旭股份、隆基绿能、奥特维、帝尔激光、迈为股份）。同时，关注具备α潜力的锦富技术。

风电行业

• 装机趋势：2023年1-9月累计新增装机33.84GW，同比增长74.47%。陆风与海风装机均呈现稳步回升态势。
• 招标变化：2023年9月公开招标市场容量为61.7GW，同比下降19.1%。风机投标均价为1553元/kW，招标价格持续下行。
• 海风发展：2023年前三季度国内海风新增装机1.43GW，同比增长15%。海风进入平价时代，部分环节盈利压力有所缓解。
• 投资建议：关注“海风”+“海外”景气提升环节，推荐塔筒管桩龙头（大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能、天能重工），海缆环节（东方电缆、起帆电缆），以及中游零部件企业（振江股份、恒润股份、日月股份、金雷股份、新强联）。

储能行业

• 市场预期波动：2023年储能市场整体低迷，需求指标走弱，业主观望情绪浓厚。
• 工商业储能：分时电价政策拉大峰谷价差，带来从0到1的新增长机会，建议关注工商业储能开发运营商（芯能科技、晶科科技、南网能源、苏文电能、三晖电气）及供应商（阳光电源、固德威、锦浪科技、科士达）。
• 户用储能：库存逐步探底，静待需求恢复。推荐海外市场份额高、业绩弹性大的电芯供应商（鹏辉能源）和户储领先品牌（派能科技）。
• 投资建议：关注具备业绩兑现能力的标的，同时留意具备α潜力的公司。

关键信息

• 2023年光伏行业：整体产能过剩，价格持续下行，但装机需求仍旺盛，预计全年装机量达189GW。
• 2023年风电行业：经历抢装后，进入需求平衡阶段，装机增速回升，预计2024年将进入新景气平台。
• 2023年储能行业：市场预期波动，工商业储能迎来增长契机，户储需求逐步恢复。
• 2024年行业展望：光伏行业供需有望修复，价格下行周期结束；风电进入平价时代，海风与海外市场潜力较大；储能细分赛道逐步发力，技术迭代与成本下降将推动行业发展。

风险提示

• 光伏行业增长不及预期
• 储能行业增长不及预期
• 风电行业增长不及预期
• 能源结构转型速度不及预期
• 核心假设条件变化影响测算结果

行业评级

• 看好（维持）

投资标的推荐

图表目录

• 图1：电力设备及新能源指数整体跑输上证指数
• 图2：2014-2023年我国光伏新增和累计装机规模
• 图3：2014-2023年全球光伏新增和累计装机规模
• 图4：国内太阳能月度累计装机量及同比增速
• 图5：国内太阳能月度新增装机量及同比增速
• 图6：硅片、电池片、组件产能
• 图7：N型产能占比快速提升
• 图8：TOPCON电池片扩产规划和产能统计
• 图9：2023年底头部企业一体化与非一体化企业产能规划
• 图10：多晶硅价格走势
• 图11：硅片价格走势
• 图12：电池片价格走势
• 图13：组件价格走势
• 图14：光伏玻璃价格走势
• 图15：光伏产业链上市公司季度收入情况
• 图16：光伏产业链上市公司季度盈利情况
• 图17：光伏细分环节上市公司季度收入趋势
• 图18：光伏细分环节上市公司季度归母净利润趋势
• 图19：国内历年风电新增并网规模及同比增速
• 图20：国内风电月度新增装机量及同比增速
• 图21：中国历年海风新增装机规模及同比增速
• 图22：国内风电公开招标市场容量
• 图23：风机招标价格走势
• 图24：DCE铁矿石价格走势
• 图25：SHFE热轧卷板价格走势
• 图26：全球电力储能市场累计装机规模占比
• 图27：全球电力储能累计装机规模
• 图28：中国电力储能市场累计装机规模占比
• 图29：中国电力储能累计装机规模
• 图30：Wind储能指数走势
• 图31：2023年月度储能项目中标量
• 图32：2023年月度储能项目类型分布
• 图33：2023年月度储能系统中标价格
• 图34：我国新增发电装机结构变化趋势
• 图35：光伏行业IPO数量与融资金额
• 图36：光伏行业定增与转债融资情况
• 图37：BSF、PERC、TOPCon、HJT、IBC电池结构
• 图38：光伏玻璃在产日容量、开工率与产能利用率

表格目录

• 表1：国内平价海风项目竞配情况
• 表2：风电行业部分上市公司季度毛利率
• 表3：全球光伏装机预测
• 表4：头部企业三种N型技术量产水平比较
• 表5：国家发改委分时电价政策
• 表6：工商业用户电费计算方式
• 表7：欧洲各国加速可再生能源政策
• 表8：各国户用储能补贴政策